华安证券-比亚迪-002594-销量高速增长，产品周期持续强劲_陈晓，宋伟健-220330

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事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营收2161亿元，同比增长38%；实现归母净利润30.5亿元，同比下滑28%。

销量表现靓丽，Q4业绩承压2021年公司实现新能源汽车销量60.4万辆，同比增长218%，显著跑赢行业。

受益于销量的增长，公司营收端保持稳步提升。

2021Q4公司净利润6亿元，同比下滑27%，主要原因为原材料涨价以及比亚迪电子Q4业绩的下滑（受疫情影响，产能利用率处于低位）。

当前公司在手订单充裕，产品力获得客户的充分认可，为2022年销量的持续高增长奠定坚实基础。

产品品类逐步完善，2022年持续发力。

预计2022年公司销量在150-200万辆，维持高速增长。

公司打造王朝、海洋、腾势、高端四大产品品类。

其中王朝网定位稳重豪华，海洋网定位年轻美学，腾势定位科技豪华，而高端网产品为公司向上突破的利器，有望集比亚迪技术的大成。

2022年公司将进一步完善，同样为公司产品大年，基于e3.0平台和DMi的技术根本，通过产品品类的进一步细分，有望带动比亚迪产品销量和品牌溢价的同步提升。

投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.80/4.63/6.42元。

维持“买入”评级。

风险提示宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。