方正中期期货-PTA期货及期权日报-220329

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【行情复盘】期货市场：周二，PTA跟跌原油，TA2205合约收6044，跌幅1.95%，减仓1.79万手。

现货市场：基差延续强势，4月货源在05+45~50有成交。

【基本面及重要资讯】（1））从成本端来看，地缘情绪有所缓和，油价高位回落。

近期，地缘冲突有所缓和，同时也门胡塞武装宣布开始单方面停火，此外高油价引发的通胀遭到了欧洲部分地区居民的抗议，短期油价面临一定的回调压力。

但考虑到目前原油供需基本面仍偏紧张，预计油价暂缺乏转向的基础，以回调对待。

PX方面，近期石脑油价格波动导致石脑油裂解效益和PX效益重新分配，但原油-PX环节整体效益持稳，预计PX价格跟随原油为主。

（2）从供应端来看，主力供货商缩减合约供应，现货市场流动性延续偏紧。

听闻福化缩减4月份合约供应量，其下属450万吨/年的PTA装置目前8成负荷运行，月底或降负至5成运行。

尽管近期逸盛宁波200万吨/年和新凤鸣250万吨/年的装置重启，但英力士125万吨的装置如期执行检修，且中泰石化120万吨/年的PTA装置因故停车，预计重启时间为4月中旬。

短期来看，考虑到后续福海创进一步降负的可能，同时恒力石化、逸盛海南登装置存在检修预期，预计4月份PTA供应仍将处于低位。

远月5-6月装置检修预期暂不明朗，后续关注加工费情况。

（3）从需求端来看，聚酯存降负传闻，关注最终决议。

周初，市场传闻四家聚酯工厂计划减产25%，但大厂尚未达成一致，后续待进一步跟进。

若完全兑现检修，对应聚酯开工率或下降8.8个百分点。

对此，我们认为尽管减产消息尚未落地，但当前聚酯高库存和低效益状态，我们预计聚酯开工率或已至顶部，二季度存在减产降负的预期，但降负程度待观察，预计难以达到8.8个百分点。

聚酯降负意味着PTA近端需求面临走弱的预期，且将对市场心态形成一定的打压。

（4）从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。

【交易策略】PTA绝对价格依旧跟随原油为主，当前聚酯虽有减产传闻，但PTA供应亦偏低，4月份依旧存去库预期。

单边，预计期价将继续跟随原油，建议油价止跌走稳后多单试探性入场；期现方面，预计基差近期将延续强势，关注下游减产消息进展。