中信证券-中颖电子-300327-2021年年报及2022年一季报预告点评：2021年多产品线突破，22Q1望延续高增长-220330

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公司21Q4实现收入4.00亿元，同比+48.07%，归母净利润1.03亿元，同比+74.01%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比+92.13%。

22Q1，公司在手订单饱满，新产能有序释放，公司预计归母净利润同比+50%~65%，延续此前高增长态势。

展望未来，公司锂电管理与AMOLED驱动仍有较大成长空间，维持“买入”评级。

▍2021年OLED驱动与锂电管理实现份额突破，全年实现高增长。

公司2021年收入14.94亿元，同比+47.58%，归母净利润3.71亿元，同比+77.00%，扣非后归母净利润3.61亿元，同比+88.39%。

受益于行业高景气+国产替代加速，公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长逾倍，家电及电机MCU等产品线受限于产能保持平稳增长。

单季度来看，公司21Q4实现收入4.00亿元，同比+48.07%，归母净利润1.03亿元，同比+74.01%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比+92.13%。

成本端，公司21Q4毛利率为49.53%，同比+9.57pcts，环比基本持平。

▍预计22Q1业绩同比+50~65%，延续高增长态势。

22Q1，公司锂电管理、OLED驱动等产品线份额持续扩张，在手订单饱满，叠加新产能有序释放，公司预计2022Q1归母净利润为1.01~1.12亿元，同比+50%~65%，延续此前高增长态势。

▍展望2022年，各业务线进展顺利，并提前做好产能保障，有望保持良好增长态势。

锂电池管理芯片在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上也得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代市占份额扩充的成长期；随着国产AMOLED屏产业的逐步成熟，我们预计公司相关产品2022年有望进一步放量，与国内屏厂份额提升节奏相匹配，公司针对品牌手机设计的产品于2022年3月已成功实现流片，后续有望逐步进入品牌市场打开更大成长空间。

公司此前采用多种手段获取增量产能，为各产品线的成长提供保障，2022年相关成效料将持续显现。

▍风险因素：下游需求不及预期；新客户拓展节奏不及预期；市场竞争加剧。

▍投资建议：目前公司锂电管理芯片和AMOLED驱动IC正处于快速增长阶段，我们上调公司2022~23年EPS预测至1.62/2.03元（原预测为1.62/2.00元），并新增2024年EPS预测为2.52元；结合可比公司估值，基于2022年PE=45倍，给予目标价73元，维持“买入”评级。