交银国际-每日晨报-220330

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比亚迪21年收入同比增长38.0%，但净利润下降28.1%，低于我们的预期约6%，主要是由于毛利率低于预期。

我们认为原材料成本上涨大致已反映在股价内，而且是行业普遍问题，而不仅仅影响比亚迪。

公司2022年前两个月的销量增长超过同业，我们预计这趋势今年将在DM-i和e-platform3.0车型的驱动下持续。

在大量在手订单和新车型周期的支持下，我们维持2022年120万辆的销量预测。

由于销量增长前景亮丽，我们维持买入评级及目标价277港元。