开源证券-爱帝宫-0286.HK-港股公司信息更新报告：超轻资产模式再添一店，加固深圳区位优势，五年新规划逐步落地-210730

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扩张加速，巩固深圳区位优势，维持“买入”评级7月29日公司公告称，公司于7月29日向物业方承租位于深圳市南山区的物业用于新建月子中心（94间房），预计于2021年9月正式开业。

本次拟建月子中心采用超轻资产模式，继4月10日深圳侨城坊店开业，2021年公司已新增164间房，按照新5年规划，预计2021年50%房间数量增速确定性大。

加上拟建新店，公司在深圳将有5家店、473间房，区位优势进一步巩固，预计在现有口碑下，新店将加速爬坡，盈亏平衡期缩短。

考虑新5年规划加速扩张，我们调整2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为1.25(原为1.38)、1.88(原为2.57)、2.40(原为2.19)亿港元，对应EPS分别为0.03/0.04/0.06港元/股，当前股价对应P/E分别为43.2/28.7/22.5倍，公司聚焦主业，通过超轻资产模式快速发展月子服务，实现对高端及普通月子服务的全面覆盖，维持“买入”评级。

超轻资产新模式大幅降低开店周期，加速扩张，高端月子服务仍供不应求超轻资产新模式采用带装修物业，该类型物业供应量较独栋式物业几何级提升，且将开店时间缩短至原独栋式的1/3，资本投入下降至原独栋式的1/3，该模式的投资回报期将较独栋式更短。

此次拟开新店自7月底承租，预计1个月后开业，也表明超轻模式下筹建期大幅缩短，加速爬坡。

拟开新店位于人均购买力较强的南山区，符合公司高端月子中心定位，同时，公司在深圳市占率已达到30%，如今继续加密且入住率快速爬升表明高端月子中心市场仍处于供不应求的状态。

股权激励明确扩张战略，CEO朱昱霏女士有望成为公司主要股东2021年3月14日，朱昱霏女士及管理团队股份认购流程启动。

公司与朱昱霏女士订立奖励协议，根据经营情况将向朱昱霏女士发行最高2亿股奖励股份，假设发行完成，加上认购股份，朱昱霏女士将成为公司主要股东(有望持股10%)。

风险提示：事故投诉影响品牌形象；月子中心扩张数量和经营不及预期。