中信期货-黑色建材组日报：需求回归迟滞，黑色高位震荡-220330

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黑色：需求回归迟滞，黑色高位震荡逻辑：近期终端需求的回归受到疫情干扰，钢材二次累库，但稳增长政策频出，短期需求受到压制，后期的回补预期较强，支撑黑色高位运行。

上周唐山封控稍有缓解，原料运输仍受影响，焦炭等原料紧张，钢厂有不同程度减产，部分企业转为产地自提，港口铁矿疏港低位。

钢厂低利润及终端需求偏弱背景下，铁矿、煤焦的上涨空间受到抑制。

而原料的现实低库存，叠加疫情后的钢厂复产，又将提升原料补库强度，推动原料相对偏强。

整体而言，稳增长受到疫情扰动，考虑到宽信用的时间传导，地产资金缓解滞后、基建难以对冲需求下行，4月需求偏弱已成为现实。

但稳增长终将见效，宏观宽松政策不断出台，对市场有托底作用，又强化了远月的需求预期，叠加海外局势动荡的不确定性，黑色总体将保持震荡运行。

风险因素：终端需求改善不及预期（下行风险）；地缘战争、地产政策进一步放松（上行风险）中线展望：震荡。