中诚信国际-信用利差周报：多措并举拓宽民企债券融资渠道，利率债收益率普遍上行-220325

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本期看点市场动态继2022年政府工作报告提出“完善民营企业债券融资支持机制”之后，近日证监会拟推出一系列落实性措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。

其中包括推出科技创新公司债券、进一步优化融资服务机制、发挥市场化增信作用、便利回购融资机制、鼓励证券基金机构加大民营企业的业务投入、加强宣传推介力度、提升信息披露质量等七项措施。

预计随着上述工具和融资改善举措落地的相继落地，民营企业、尤其科技创新领域民营企业以及优质民企的债券融资环境有望边际修复。

但考虑到民企债券融资难问题的形成是长期性、市场化的，民企融资环境的实质性改善尚难一蹴而就。

短期内，以丰富融资工具或鼓励融资等直接方式有望推动民企融资环境边际修复。

但长期来看，民企融资的实质性改善仍需从不断完善债券市场结构、培育多元化的投资者结构、建立正确的风险意识以及构建风险屏障等多维度破解民营企业债券融资难问题。

宏观数据1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%，较2021年两年复合增速回落13.2个百分点。

上游行业同中下游行业利润分化态势加剧。

1-2月采矿业同比增长1.32倍；制造业利润同比下降4.2%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润下降45.3%；医药、计算机和仪器仪表制造业利润同比下降17.6%、7.3%和14.9%；食品、酒饮和纺织业利润同比分别增长12.3%、32.5%和13.1%。

货币市场上周央行公开市场累计开展1900亿元逆回购，当期共有1400亿元逆回购到期，央行总计净投放500亿元。

季末临近，资金需求增加，资金面有所收紧，除隔夜利率小幅下行1bp外，7天及以上月内期限回购利率普遍上行3-16bp。

Shibor方面，3月期Shibor上行0.1bp，1年期Shibor上行0.9bp,二者之间利差小幅走扩。

一级市场上周，信用债发行规模合计3107.10亿元，较前一周减少310.83亿元。

分行业来看，基础设施投融资、交通运输、电力生产与供应、综合等行业发债规模位居前位。

净融资方面，多数行业净融资规模为负，其中建筑和房地产行业存在较大规模的净流出。

上周不同等级债券发行成本走势分化，AAA、AA+级债券发行利率普遍上行1-22bp，AA级债券发行利率全面下行12-65bp。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所降温，日均现券交易额较前一周减少1549.59亿元至10089.66亿元。

与前一周相比，利率债收益率普遍上行1-9bp；信用债收益率涨跌不一，1年期和5年期信用债收益率多数下行，最大幅度为4bp，其他品种收益率则普遍上行1-3bp。

信用利差走势分化，变化幅度不超过10bp。

评级利差方面，信用债各相邻等级间利差涨跌互现，变动幅度均小于3bp。