华鑫证券-妙可蓝多-600882-一季度利润高增长，常温奶酪棒可期-220329

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2022年03月29日晚间，公司发布2022年一季度业绩预告：预计营收11.5-13.5亿元，同增20.93%-41.97%；归母净利润0.55-0.75亿元，同增71.72%-134.16%。

投资要点▌一季度如期开门红，常温奶酪棒有贡献公司2022Q1营收11.5-13.5亿元，同增20.93%-41.97%；归母净利润0.55-0.75亿元，同增71.72%-134.16%。

其中2022Q1营收中枢为12.5亿元，同增31%；归母净利润0.65亿元，同增103%。

利润增速继续快于收入增长，我们认为有以下几个原因：1）公司紧密围绕“产品引领、品牌占位、渠道精耕、管理升级”四大核心策略，持续聚焦产品引领性开发、加大品牌建设投入力度，不断推进渠道拓展及下沉深耕；2）广告费用前置在去年四季度；3）奶酪板块产品结构升级，新品常温奶酪棒和奶酪片等亦有贡献。

▌强化奶酪龙头心智，品牌产品渠道齐发力2022年公司四大举措，保驾护航实现目标：1）进一步丰富奶酪产品结构，打造奶酪品类领导者。

在零售产品端，公司将重点推进奶酪棒进一步快速增长，“常温做广、低温做精”，形成产品类别上的接力发展。

在餐饮奶酪系列，公司将在现有优势产品马苏里拉奶酪的基础上，进一步加强奶酪片、奶油芝士、稀奶油、黄油等产品的开发推广力度，不断丰富产品组合。

2）加强品牌建设力度，升级消费者奶酪心智定位。

2022年为第二个五年计划开局之年，全面塑造“奶酪就选妙可蓝多”的品牌形象和价值诉求，把“妙可蓝多”打造成为全国知名、消费者耳熟能详的奶酪品牌。

3）继续扩大营销网络覆盖，打造全体系渠道优势。

对线下零售渠道，在“常温做广、低温做精”的指引下，公司将继续推进渠道下沉和深耕，加强全国性及区域性商超、便利店、母婴商店等网点覆盖力度，确保零售终端网点数量增速。

对电商渠道，公司不断夯实天猫、京东两大电商平台基础，并进一步完善全网多平台覆盖。

公司亦将积极拥抱社交平台、外卖到家平台、大型商超网购及时达平台等新零售渠道。

4）不断提升管理水平，为可持续发展夯实基础。

公司将继续推进“数智妙可”建设，搭建智慧供应链平台、构筑数字中台、建设数字化工厂、实现办公自动化等。

▌盈利预测我们看好公司持续聚焦奶酪棒，强化消费者心智，打造奶酪品类领导者。

预计2022-2024年EPS为0.8/1.26/1.85元，当前股价对应PE分别为43/27/19倍，维持“推荐”投资评级。

▌风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等。