安信证券-有色金属行业：海外电解铝成本重心长期抬升，大圆柱电池或进一步推助电气化进程-220329

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海外天然气供应链调整，电解铝长期成本重心抬升事件：2022年3月25日欧盟与美国达成了大额天然气协议，欧盟将在今年年底前向美国购买至少150亿立方米的液化天然气，以替代自俄罗斯进口的能源。

点评：对俄罗斯制裁将长期影响海外能源供应格局。

叠加澳洲氧化铝贸易格局重塑，海外成本将长期抬升电解铝价格重心，国内铝加工品出口或将持续受益。

（1）美国天然气供应或对欧洲能源高价改善力度有限：据SMM，欧盟将在今年年底前向美国购买至少150亿立方米的液化天然气，以替代自俄罗斯进口的能源，这意味着美国对欧洲的天然气出口将增加三分之二。

欧美联合声明还提到，在2027年前帮助欧洲摆脱对俄罗斯的能源依赖，到2030年前保证欧洲每年可以得到500亿立方米的液化天然气。

由于俄罗斯供应欧盟约40%的天然气，欧盟的决定意味着美国将从中攫取大额利润。

本月早些时候，欧洲的基准天然气价格一度创下每兆瓦时227欧元的纪录新高，约合250美元，这是美国当地价格的14倍。

据SMM，欧洲对美国的天然气需求激增可能有助于为建设新的LNG设施提供资金，但在批准之后，至少还需要1到2年时间建设。

同时欧盟向外寻求的LNG数量几乎相当于市场上第三大买家韩国的年度交付量，势必引发欧亚争夺现货液化天然气，预计海外能源价格长期维持高位。

按照最新美国天然气出口价，欧洲电解铝电费成本约为10305.92元/吨（不含税费）。

（2）澳氧化铝维持上行或将有力支撑国内电解铝价格：近期澳洲氧化铝价格上涨，3月25日澳洲氧化铝FOB-平均价高达525美元/吨，月度环比增长20.69%。

按最新氧化铝价格核算，单吨电解铝的氧化铝成本为6354.27元，较上月上涨1135.59元。