东兴证券-五粮液-000858-提价与产品结构升级双管齐下，长期稳定发展可期-220329

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事件：公司将第八代五粮液的建议零售价从每瓶1399元上调至1499元，与目前53度飞天茅台的建议零售价持平。

提价与产品结构升级双管齐下。

从2022年春节打款政策来看，五粮液将会延续2021年的销售策略，即通过价格的提升以及产品结构的提升带动业绩的稳健增长，继续提升吨酒价格、以及将终端价格进一步推高将会成为今年五粮液发展思路的主线。

春节后，五粮液将建议零售价上调至1499元，仍是在延续这一思路，期望继续把批价上提，显示出公司对主力产品站稳千元价位带的信心和决心。

从产品结构上来看，经典五粮液继续布局2000+价位带，在去年较好的销售基础上，今年会进一步发力。

系列酒随着改革深入，稳中向好，产品结构提升值得期待。

在大的消费升级环境下，公司主力价位带站稳千元价位带对公司长期稳定发展有重要意义，从目前公司的决心来看，今年批价站稳千元价位带可期。

随着领导班子组建完毕，稳定增长可期。

公司新一届管理班子基本组建完毕，新团队对经营情况熟悉。

五粮液后续执行力有望进一步提升，对于一系列新的包括薪酬体系、渠道管理体系优化、运营效率提升等改革也被期待中。

过去一年五粮液经历反腐、领导层变动等事件影响，市场对于五粮液未来稳定发展趋势有担心。

随着人事调整的逐步到位，新营销改革举措或将提出，后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。

中长期来看，公司品牌地位突出，在高端市场有较强的竞争优势，公司作为浓香高端第一品牌的中长期量价增长趋势仍然相对可确定。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为234.55、274.90和318.44亿元，对应EPS分别为6.04、7.08和8.20元。

当前股价对应22年业绩PE为21倍。

看好公司在高端酒赛道持续获得市场份额的能力，以及高端化战略下的品牌张力释放，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、产品结构优化不达预期等。