平安证券-宇通客车-600066-负重前行、等待曙光-220329

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事项：公司2021年度业绩报告，2021年公司实现营业收入232.3亿，同比增加7.0%，实现归母净利润6.1亿，同比增加19.0%，扣非归母净利润为3.0亿。

同时公司公布分红预案为每10股派发现金股利5元（含税）。

平安观点：2021年净利润不及预期，市占率稳步提升。

2021年公司实现客车销量41828台，同比增加0.17%。

公司客车产品毛利率为18.3%，同比2020年增加0.4个百分点。

全年净利润6.1亿，公司终止了股权激励实施计划。

受疫情反复、新能源补贴政策变化以及国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力等影响，2021年全年中大型客车需求总量同比下降15.3%，公司2021年全年中大型客车销量为33467辆，同比下滑1.7%，市占率达38.2%，同比提升2.9个百分点，其中座位车市占率49.49%，提升0.98个百分点；校车占有率68.86%，提升6.99个百分点。

海外销量维持增长态势，新能源客车出口量超过1000台。

公司2021年海外客车销量4916台，同比增长30.7%，其中新能源客车出口量超过1000台，达到1076台，同比大幅增长，主要受益于此前斩获的海外订单交付，公司出口客车单价和毛利率均高于国内市场。

受益于中国客车生产及其产业链的相对稳定，公司2022年力争实现20%以上出口量增长。

2023年新能源补贴退坡有望推动2022年新能源客车销量增长。

2022年是新能源客车补贴的最后一年，受补贴退坡影响，2022年下半年公司新能源客车有望迎来增长，为公司带来业绩增量。

公司在燃料电池客车领域优势突出，产品成熟，公司2021年燃料电池客车销量63台，但2021年燃料电池客车处于补贴政策空档期，后续公司的燃料电池客车业务有较大增长确定性。