国泰君安-短期经济稳固或难以持续-220329

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　　2021全年香港实质GDP同比录得6.4%的稳健增长，符合我们预期。2021年4季度本地经济延续复苏，实质GDP同比升4.8%且环比升0.2%。经济同比增长主要得益于全球需求反弹，但同时受到本地疫情的部分影响。全年合计失业率平均为5.2%，同比下降0.6个百分点。
　　我们预计2022年香港实质GDP将实现2.0%左右的温和增长。展望后续，香港经济的复苏将很大程度上取决于本地疫情的发展。香港政府对社交距离措施的放松或可暂时提振本地消费需求。然而，随着隔离措施放宽以及国际航线限制减少，本地新增病例及输入型病例短期内或将激增。而由于现时与内地的免检疫通关已基本无望，航空、餐饮及住宿行业的就业形势预期仍会承压。外贸方面，国内及众多海外经济体正面临Omicron变种毒株的持续扩散，叠加高通胀压力和地缘政治紧张局势，可能限制全球供应链的复苏。港府2022年财政预算有望部分提振消费者及雇主信心，但其实际效果或需延迟至2季度方可显现。总体而言，我们认为以削减防疫政策为代价换取的经济反弹将不可持续。如后续本地疫情因社交距离措施放宽而再度加剧，我们或将继续下调全年经济预测。