平安证券-苑东生物-688513-光脚品种放量迅速，国际化和创新逐步迎来收获期-220329

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事项：公司发布2021年业绩报告：全年实现营业收入10.23亿元，同比增长10.96%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长30.46%，略超预期，主要是公司销售收入增加，同时理财收益等非经常性损益增加；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长21.50%。

分红预案：每10股派发现金股利7.80元（含税）。

平安观点：核心产品销量增长以及集采产品快速放量共同驱动业绩提升：1）主要产品方面，富马酸比索洛尔片、伊班膦酸钠和枸橼酸咖啡因全年销售量分别同比增长34%、29%和9%，推动业绩稳健增长；2）光脚产品方面，依托于显著的成本优势，公司多个产品以第一顺位中标集采，并大力拓展第二、三终端，推动格隆溴铵注射液、达比加群酯和依托考昔片等光脚产品在2021年实现迅速放量；3）新产品方面，公司在报告期内年共获得3个新药注册证，5个一致性评价补充批件，持续增厚公司业绩表现。

公司加快原料药和高端制剂的国际化布局：1）制剂方面，公司按照临床需求大、竞争格局好以及首仿抢仿的思路，布局了多个ANDA高端制剂，形成丰富产品梯队，其中麻醉镇痛领域的EP-0084A＆I项目已获得FDA授予的CGT资格，有望能够加速上市并获得180天独占期，我们预计将于2023年完成上市，迎来收获期；2）原料药方面，公司非罗考昔、马罗匹坦、替格瑞洛已通过FDA现场检查，标志着公司原料药GMP管理已达到国际水平，此外，枸橼酸马罗匹坦、甲磺酸达比加群酯已向FDA递交注册申请，为公司进入全球原料药供应链夯实基础。

基于公司研发实力持续丰富技术平台能力：报告期内，公司新增mRNA原料合成技术平台，其核心技术包括mRNA原料工艺路线设计技术、高产率磷缩合技术、不稳定核酸结构纯化技术等。

目前公司已搭建出公斤级规模生产平台，完成多个高于市场纯度且符合GMP标准的mRNA帽结构类似物开发，以及多个高纯度且符合GMP标准的复杂修饰核酸开发，初步验证平台能力。

随着我国mRNA疫苗研发的持续推进，以及其他应用领域的持续拓展，该项新技术平台有望为公司带来新的业绩增长点。