安信国际-先声药业-2096.HK-创新药收入占比持续提升，研发转型加速推进-220328

《安信国际-先声药业-2096.HK-创新药收入占比持续提升，研发转型加速推进-220328（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信国际-先声药业-2096.HK-创新药收入占比持续提升，研发转型加速推进-220328（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：先声药业发布2021年报，财年实现营业收入约人民币50.00亿元，同比增长10.9%；研发费用约人民币14.17亿元，同比增长约24.1%，收入占比约28.3%；年内利润约14.99亿元，同比增长125.6%；每股基本盈利约人民币0.58元，同比增长约107.1%。

报告摘要创新药营收占比达62.4%，创新转型加速。

先声药业成立于2015年，原先主要从事仿制药生产销售，现阶段向创新药方向转型已经显示出阶段性的成绩。

2021年创新药收入已成为集团主要收入来源，约人民币31.20亿元，较2020年同期创新药收入人民币20.29亿元增长约53.8%，营收占比达62.4%创新高（2017/18/19/20占比分别为21.4/25.5/32.9/45.1%）。

自研创新药先必新销售额强势增长。

公司一类新药先必新（依达拉奉+右莰醇）于2020年7月获批上市，同年12月纳入21年医保目录（21年3月执行）,2021年实现收入人民币15.43亿元，同比增长119.3%。

与康宁杰瑞合作开发产品恩维达（皮下注射PD-L1单抗）已于21年11月获批，带来新业务增长点。

差异化管线布局，研发持续推进。

公司聚焦于在肿瘤疾病(包括细胞治疗领域)、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病三大领域，以临床价值为导向，不断强化创新靶点及产品组合布局。

2021年内获药物临床试验批准通知书12项，达成首例受试者入组11项，截至目前共计拥有创新研发管线60条，处于临床开发阶段19项（III期7项、II期5项、I期1项）。

21年公司研发投入达到14.17亿元，同比增长24.1%，营收占比28.3%，后续研发投入金额有望持续提升。

研发人才结构优化，其中硕博士占比提高至62.4%，海外背景增至10%。

销售网络完善，商业化能力优异。

截至2021年，公司有销售人员近4,000名，布局31个省、市及自治区，覆盖全国超2,700家三级医院，约17,000家其他医院及医疗机构，以及超过200家大型的全国性或区域性连锁药店。

2022年多项关键进展值得期待。

（1）先必新及恩维达等创新产品有望持续放量。

（2）与G1Therapeutics合作开发的注射用曲拉西利(Trilaciclib)，在中国递交的首个适应症小细胞肺癌NDA已纳入优先审评（2021年11月），有望于2022年获批。

（3）先必新舌下片III期临床预计2022H1完成全部入组，H1中期分析，年底前数据锁库。

（4）3CL蛋白酶体抑制剂SIM0417国内外临床全力加速推进。

投资建议：公司向创新药方向转型已经显示出阶段性的成绩，创新产品销售表现优异、管线高效推进，且拥有强大商业化能力加持，未来产品放量可期，推荐关注。

风险提示：带量采购及医保控费推进超预期；临床研究失败风险；产品研发不及预期；疫情反复影响。