国信证券-中信证券-600030-营收净利双高增，综合竞争力持续领先-220329

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中信证券披露2021年年度报告，2021年业绩超出预期。

2021年公司全年实现营业收入765.24亿元,同比增长40.71%；实现归母净利润231.00亿元，同比增长55.01%。

2021年全年加权平均净资产收益率为12.07%，同比提升3.64个百分点。

基本每股收益为1.77元，同比增长53%。

投行业务稳居行业领先地位。

2021年，公司实现投行业务收入81.56亿元，同比增长18.51%。

报告期内，公司完成A股主承销金额3319.17亿元，同比增长5.84%，市场份额18.26%，排名市场第一。

随着注册制改革推进，公司继续加大科创板、创业板等IPO客户覆盖力度，完成IPO项目68单，合计发行859.22亿元，市场份额为15.83%，排名市场第一。

公司完成再融资主承销项金额为2459.95亿元，市场份额19.29%，同样排名市场第一。

经纪业务综合竞争力提升，财富管理转型深化。

2021年，公司实现经纪业务收入139.63亿元，同比增长24.03%。

截至报告期末，公司客户数量累计超过1200万户，托管客户资产规模合计11万亿元，较2020年末增长29%。

人民币600万元以上资产高净值客户数量达3.5万户、资产规模达人民币1.5万亿元，分别较2020年末增长29%、19%。

资产管理业务收入同比增长46.17%。

2021年，公司实现资产管理业务收入117.02亿元，同比增长46.17%。

截至报告期末，公司资产管理规模合计达16257.35亿元，资管新规下公司私募资产管理业务（不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品）市场份额约15.87%，排名行业第一。

投资业务收入同比增长26.67%，信用业务收入同比增长106.32%。

2021年，公司实现投资业务收入226.83亿元，同比增长26.67%。

实现信用业务收入53.27亿元，同比增长106.32%。

公司股票自营业务加大了对新兴科技行业的投资力度，同时注重整合公司资源优势，以产业链研究为切入点，整体保持了稳健的业绩。

风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。

投资建议：我们预测2022-2024年公司净利润分别为279亿元、322亿元、365亿元，同比增长20.6%/15.7%/13.2%，当前股价对应的PE为9.5/8.2/7.3x，PB为1.2/1.1/1.0x。

资本市场改革持续，行业将加速形成差异化发展格局，龙头券商在战略布局、资本实力、客户资源、风险定价能力方面均有优势。

公司综合实力行业持续领先，各项业务稳健增长，我们维持其“买入”评级。