德邦证券-亚星锚链-601890-进击的全球链条行业龙头-220329

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亚星锚链：全球链条行业的领航者，国产替代的先锋军。

公司成立于1981年，四十余年来发展已打破国外垄断，目前已成为全球链条行业的领航者。

公司目前主要产品为船用锚链和海工系泊链。

在船用锚链领域，公司产品已通过多家国际船级社认证，是船舶航行的安全保障；在系泊链领域，公司产品已完成六次更新迭代，成功自主研制出当今世界上最高级别的R6系泊链，产品性能优越。

得益于全球海工市场复苏，公司业绩持续回暖，2021Q1-Q3，公司实现营收10.11亿元，同比+20.24%；实现归母净利润0.98亿元，同比+44.33%。

船用锚链持续复苏，龙头公司深度受益：受疫情刺激下游运力持续趋紧等因素催化，船舶行业正迎来复苏。

据克拉克森数据统计，2021年全球新接总订单达1.2亿载重吨，同比+77.1%,已达到2014年以来最高水平。

船用锚链业务受到船舶工业和航运业影响，发展周期与行业兴衰密切相关。

随着造船业的逐步回温，船用锚链需求正逐步释放。

历史看，船用锚链的需求与造船完工量直接相关，约滞后船舶新接订单1-2年。

我们测算预计，2021-2025年，全球船用锚链及其附件市场空间将超130亿。

公司是船用锚链行业的龙头，有望深度受益行业复苏。

从传统领域向新兴领域进击，矿用进击国产替代、海上浮式风电远景广阔：多年发展，公司在船用及海工等传统链条领域已成为全球龙头。

随着全球能源体系向绿色低碳转型的速度加快，公司正从传统领域向新兴领域进击。

海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环。

据GWEC预计，到2030年海上浮式风电新增装机量将达6254MW，2020-2030年年均复合增速达80.5%。

以此测算预计，2021-2030年海上浮式风电链条市场空间将达150亿美元。

此外，在矿用链条领域公司已获得煤安认证。

此前，国内主要以德日企业为主，凭借制造及性能优势，有望逐步实现国产替代。

盈利预测与投资建议：经过多年发展，公司已经成为全球锚链行业的龙头企业，从传统船用锚链、系泊链领域向海上浮式风电、矿用链条等新兴领域进击。

预计2021-2023年归母净利润为1.4亿元、1.9亿元、3.1亿元，对应PE51、38、23倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：船舶行业复苏不及预期，海上浮式风电发展不及预期，原材料价格波动，汇率风险。