东方财富证券-中国移动-600941-2021年报点评：转型升级提速换挡，价值经营成效显著-220328

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（以下内容从东方财富证券《2021年报点评：转型升级提速换挡，价值经营成效显著》研报附件原文摘录）
　　中国移动(600941) 　　【投资要点】 　　公司发布2021年报，全年实现营业收入8482.58亿元，同比增长10.4%，实现归母净利润1159.37亿元，同比增长7.5%，2021年公司EBITDA为3110.08亿元，同比增长9.1%。 　　CHBN全面增长，收入结构优化。公司2021年公司主营业务收入达到7514亿元，同比增长8%，增速进一步提升。CHBN的客户、收入规模实现了全面增长，HBN收入占主营业务收入比达到35.7%，同比提升4.3pct，收入结构进一步优化。具体来看，公司个人市场收入增速由负转正，同比增长1.4%，移动ARPU回升1.4至48.8元/户/月；家庭、政企市场收入分别同比增长20.8%和21.4%，实现快速增长；新兴市场收入同比增长34.2%，呈现高速增长态势。 　　数字化转型业务表现亮眼，已成为公司第二增长曲线。得益于智慧家庭、DICT、移动云、数字内容等业务的快速拓展，公司数字化转型相关收入达到1594亿元，同比增长26.3%，成为推动公司收入增长的第一驱动力，整体来看，公司收入增速已走出拐点，数字化转型业务成为公司第二增长曲线，市场空间进一步打开。 　　资本开支增长大幅放缓，盈利能力持续改善。2021年公司资本开支为1836亿元，2022年公司预计资本开支合计约为1852亿元，基本持平，资本开支将主要用于建设5G网络、算力网络、业界标杆级智慧中台以及支撑CHBN业务发展等方面，其中用于5G的资本开支约为1000亿元。根据工信部发布的《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)》和《“十四五”信息通信行业发展规划》，来看，5G网络建设不同于4G时期的建设节奏，周期将得到拉长，叠加共享共建方案，我们认为运营商在5G网络建设方面的资本开支压力将得到降低，盈利能力有望持续改善。 　　派息率将继续提升，回购彰显信心。年报中显示公司董事会建议2021年全年现金分红占归母净利润比例为60%，2021年全年股息合计为每股4.06港元，同比增长23.4%。同时公司宣布为了更好回馈股东、共享发展成果，将进一步提高派息率，2021年起三年内提升至70%以上，为股东创造更大价值。此外，公司今年1月4日在港交所发布公告，计划回购不超过20.48亿港股股份，1月28日在上交所发布公告，计划从今年1月21日至12月31日增持不少于30亿元且不超过50亿元的增持计划。公司的回购和增持有望进一步提升收益质量，同时也彰显公司对自身价值回归的信心。 　　【投资建议】 　　公司是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、新兴市场提供全方位的通信及信息服务，是中国信息通信产业发展壮大的科技引领者和创新推动者。近年来公司持续推进转型升级和创新发展，在语音、数据、宽带、专线、IDC、云计算、物联网等业务基础上，积极开拓数字经济新蓝海，未来有望实现稳健成长。预计公司2022-2024年营业收入为9313.87亿元、10198.69亿元、11136.97亿元，归母净利润为1246.84亿元、1342.76亿元、1442.21亿元，EPS为5.85元、6.30元、6.76元，对应PE为11倍、11倍、10倍，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　5G商用推进不及预期； 　　盈利能力改善不及预期； 　　回购及增持进度不及预期； 　　行业竞争加剧。