方正中期期货-PTA期货及期权日报-220328

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【行情复盘】期货市场：周一，受下游聚酯减产消息影响，PTA高位回落，TA2205合约收6078，跌幅2.09%，减仓9.45万手。

现货市场：基差较为坚挺，3月货源在05+35~45附近商谈。

【基本面及重要资讯】（1））从成本端来看，地缘情绪有所缓和，油价高位回调。

近期，地缘冲突有所缓和，同时也门胡塞武装宣布开始单方面停火，此外高油价引发的通胀遭到了欧洲部分地区居民的抗议，短期油价面临一定的回调压力。

但考虑到目前原油供需基本面仍偏紧张，预计油价暂缺乏转向的基础。

PX方面，近期石脑油价格波动导致石脑油裂解效益和PX效益重新分配，但原油-PX环节整体效益持稳，预计PX价格跟随原油为主。

（2）从供应端来看，装置重启与检修并行，供应延续低位。

目前逸盛宁波200万吨/年、新凤鸣250万吨/年的PTA装置已重启，但英力士125万吨/年的PTA装置如期执行检修，此外中泰石化120万吨/年的PTA装置因故停车预计重启时间为4月中旬。

短期来看，PTA开工率有一定回升，但考虑到后续恒力石化、逸盛海南等装置仍存在检修预期，预计4月份PTA开工率仍将维持低位。

但远月5-6月份检修预期尚不明朗，后续需关注加工费情况。

（3）从需求端来看，聚酯存降负传闻，关注后续执行程度。

周一，市场传闻四家聚酯工厂计划减产25%，若完全兑现检修，对应聚酯开工率或下降8.8个百分点。

目前来看，暂无官方确认该消息，但从当前聚酯高库存和低效益状态，我们预计聚酯开工率或已至顶部，二季度存在减产降负的预期，但降负程度待观察，预计难以达到8.8个百分点。

聚酯降负意味着PTA近端需求面临走弱的预期，且将对市场心态形成一定的打压。

（4）从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。

【交易策略】聚酯大厂减产传闻利空市场心态，建议前期PTA多单暂时离场，空单短线试探性入场。

期权方面，期货多单加看跌期权组合可继续持有。

后续建议密切关注聚酯减产消息进展。

风险提示：原油大幅上涨，聚酯减产不及预期等。