安信国际-新天绿色能源-0956.HK-华北领先的清洁能源公司-220328

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华北领先的清洁能源公司，业务双管齐下。

公司是华北地区领先的清洁能源开发与利用公司，也是河北省最大的天然气分销商和风电运营商。

公司有两块主营业务，一块是风力及太阳能发电的投资、开发、管理及运营；另一块是天然气和天然气用具的销售及天然气管道接驳及建设。

公司扎根河北，面向全国。

截至2021年底，公司累计风电控股装机容量5674兆瓦，光伏119兆瓦，风电装机量占全国的2%左右，在主要上市公司中风电装机量排名较为靠前。

公司风力发电平均小时数达到2500小时以上，处于全国领先水平。

公司也积极布局数字化，提高运维效率，利于降本增效。

公司年发电量超过130亿千瓦时。

天然气累计营运管线7088公里，天然气年售气量超过38万立方米，占全国天然气消费量的1%左右。

A+H上市，河北省国资委背书。

公司成立于2010年2月，由河北建投与建投水务发起设立。

河北建投总共出资80%，其中70%为河北天然气、建投新能源股权出资，10%为现金出资。

建投水务以现金出资20%。

在2012年，建投水务所持股份无偿划转给河北建投。

公司先后于2010年10月、2020年6月分别在香港联交所及上交所两地上市。

A+H两地上市体现了公司本身的强劲实力和较为优秀的融资能力。

公司的管理团队从事清洁能源行业多年，在风电和天然气领域均拥有丰富的管理经验。

积极向天然气上游拓展，增强公司上游议价能力。

公司目前在建唐山LNG项目，项目设计接卸能力1200万吨/年，整个项目分为三阶段进行。

公司计划一阶段及外输管线项目于2022年底建成投产，二阶段计划于“十四五”期间建成投产。

当项目配套外输管线以及其与华北地区国家骨干网连通后，预计未来销售市场可辐射河北省、北京市、天津市、山东省、山西省、河南省和辽宁省7个省市，销售气量每年70亿天然气，占河北省用气量的25%左右。

双碳目标下，十四五规划令人期待。

公司规划十四五末新能源装机容量达到1000万千瓦，天然气输气量达到83亿立方米。

根据公司的规划，新能源装机的CAGR将达到14.6%，天然气输气量CAGR将达到18.9%。

新能源装机方面呈现前低后高的节奏，预计2022年将新增装机500兆瓦左右，2023年新增800-900兆瓦，2024年及2025年新增1000兆瓦以上。

天然气方面，今年售气量预计增加8%-10%。

风电和天然气都为绿色能源，在双碳背景下将迎来快速发展机遇。

双碳目标的提出、大型风机的降本、国家金融政策的支持等各方面都助力风电业务发展。

2021年归母净利同比增加43%，公司估值不高。

2021年公司总收入159.8亿人民币，较上年增长27.77%；归母净利21.6亿人民币，同比增长43%。

主要是由于公司风力资源较好，可利用小时数增加，装机规模增加；天然气板块量价齐升，单方毛利上涨。

相比新能源运营商、燃气公司等同业，公司目前估值不高，有较大的提升空间。

首予“买入”评级。

预计公司2022E，2023E收入分别达到174.9亿和197.8亿人民币，净利润达到23.2亿和25.0亿人民币，目标价5.25港币，对应2022年P/E8x。

风险提示：风力资源波动、天然气售气量不及预期、毛差不及预期。