浙商证券-广联达-002410-2021年年报点评报告：营收增速超预期， 战略推进趋势向好-220328

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主要事件公司发布2021年年报，全年实现营收56.19亿元，同比增长40.32%；归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%。

2021Q4，实现营收20.18亿元，同比增长42.48%，归母净利润1.86亿元，同比增长84.47%。

投资要点云合同负债还原后总收入增长33%，营收增速超市场预期截至2021年年末，公司云转型相关合同负债余额增至20.47亿元（2020年年末：15.51亿元），若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营收为61.56亿元，同口径同比增长33.21%（2020年增速：14.97%）；还原后的归母净利润为11.44亿元，同口径同比增长29.19%（2020年增速：32.89%）。

2021年营收还原前后的增速均超市场预期，体现出“八三”战略规划和执行的显著成效，展望2022年（“八三”收官之年），公司战略转型红利有望持续显现。

数字造价云转型完成全国覆盖，转型后主产品应用率创新高2021年，数字造价业务实现营收38.13亿元，同比增长36.64%，将云合同负债差额还原后实现营收43.53亿元，同比同口径增长27.90%。

报告期签署云合同31亿元，同比同口径增长38.77%，期末云合同负债20.47亿元，相较年初增加5.37亿元。

报告期内确认的云收入25.61亿元，占造价业务收入比例达到67.15%（2020年：58.12%）。

2021年，造价业务云转型覆盖全国，订阅模式提高了产品和服务的性价比，云计价、云算量主产品以及工程信息数据类服务应用率突破新高。

截至2021年末，2017年和2018年转型区域的转化率、续费率均超过85%，2019年转型地区的转化率超过85%、续费率90%，2020年转型地区转化率达到80%，续费率超过85%，2021年新转型地区的转化率超过60%，相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。

数字施工签约项目数快速增长、放量，主产品价值持续落实2021年，数字施工业务实现营收12.06亿元，同比增长27.82%，新签署合同额快速放量，实现了高速增长。

截至2021年底，数字施工项目级，产品累计服务项目数突破5.5万个（2020年：3.8万个），累计服务客户超过5000家（2020年：3400家）；2021年当年新增项目数1.6万个，新增客户1600家。

全年新签合同中，企业和项企一体化解决方案合同、项目级BIM+智慧工地合同占比分别约为15%和85%。

其中，项目级产品智慧物料覆盖上百家企业7000多个项目的物资管理，智慧劳务累计服务超过800万产业工人，覆盖一万余工程项目，企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作，产品价值持续落实。

数字施工收入同比增长250%，与鸿业整合后协同效应明显2021年，数字设计业务实现营收1.31亿元，同比增长250.12%。

公司数字设计业务完成与鸿业科技的整合，整合后的团队共享渠道和市场营销体系，在产品质量管理、品牌管理、服务管理等多角度提升了客户满意度，业务协同效果明显。

公司推出BIMSpace2022全新版本、数维建筑设计产品（单机公测版）。

截至2021年底，数维建筑设计产品公测版装机量超过1700个。

盈利预测及估值2021年营收增长超市场预期，造价云转型持续深入，数字施工项目快速放量，设计业务完成整合、协同效应显现，未来战略推进趋势向好。

预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为9.53、12.53、16.31亿元；对应EPS为0.80、1.05、1.37元，维持“买入”评级。

风险提示建筑行业数字化转型不及预期，数字施工、设计及创新业务发展不及预期等。