东方证券-建材行业周报：需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会-220329

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核心观点需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会。

3月份中国巨石和山东玻纤分别发布1-2月份经营情况公告，其中中国巨石1-2月份利润总额同比提升60%以上。

山东玻纤1-2月份营业收入5.7亿元，YoY+12%；利润总额1.5亿元，YoY+27%。

企业在去年高基数的前提下仍能实现中高速增长主要是玻纤产品价格仍维持高位，同时公司产品呈现高端化趋势。

目前玻纤纱市场仍然呈现景气度较高的局面，2400tex缠绕直接纱报价稳定在6000-6300元/吨的水平，高位稳定持续一年有余。

总体需求旺盛，特别是海外市场需求量较大。

经测算，目前玻纤在产产能615万吨，其中电子纱96万吨，玻纤纱519万吨。

预计2022年玻纤纱复产或者点火的产线仅6条合计65万吨。

而超过8年存在冷修可能的产线共7条合计48万吨，预计全年净新增产能仅17万吨，占在产产能3.3%。

玻纤纱全年供给呈现增量有限冷修压力较大的局面。

从需求端来看，2022年1-2月固定资产投资-建安工程、风电投资、汽车产量、工业增加值、海外出口量分别实现12.4%、-27.5%、10.7%、12.8%、50.7%的增速，除了风电其他领域需求都有较好的增长。

我们认为目前2021年以来风电招标量已经出现明确的拐点，历史上风电投资增速一般滞后于风电招标量3-4个季度，2022年中后期风电投资同比中高速增长是大概率事件。

随着风电需求回升玻纤纱需求或将进一步增长，和海外需求一道成为今年玻纤需求两大重要支撑。

届时行业供需紧平衡的状态有望进一步收紧推动行业景气度进一步提升。

总体看2022年玻纤纱供给非常有限但需求有风电和海外两大支撑，风电需求下半年释放概率较大，高度景气有望进一步持续。

当前中国巨石和山东玻纤、长海股份2022年市盈率均不超过10XPE，具有较高的安全边际，建议关注行业景气持续释放下玻纤板块的估值修复机会。

本周市场回顾：本周（2022/03/21-2022/03/25）建材板块（中信）指数涨幅3.7%，相对沪深300超额收益为-1.6%。

年初至今，建材板块收益率为-16.1%，相较沪深300超额收益率为0.8%。

上周优选组合收益率为-4.1%，相较建材指数超额收益率为-0.3%，累计收益率/超额收益率-19.4/8.3%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价104.31元/重量箱，环比下降8.1%，同比下降10.5%。

库存5645万重量箱，环比上涨5.08%，同比上涨91.6%。

我们认为2022年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂实际订单增长情况。

本周全国主流缠绕直接纱均价6300元/吨，环比上涨0.4%；电子纱均价10000元/吨，环比下降0.4%%；本周全国水泥市场平均成交价为509元/吨，环比下降1.4%。

玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。

本周水泥出货率环比下降4pct至56.5%；库容比65.7%，环比上涨7.5pct。

水泥出货量出现回落和库容比回升，我们认为当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。

投资建议与投资标的重点推荐南玻A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐苏博特(603916，买入)、东方雨虹(002271，买入)。

建议关注水泥龙头华新水泥(600801，未评级)、海螺水泥(600585，未评级)，以及UTG有望放量的凯盛科技(600552，未评级)。

下周东方建材优选组合：南玻A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技风险提示基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动。