华安证券-德业股份-605117-一季度业绩受热交换器业务拖累，逆变器增速依然亮眼-220328

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公司公告2022年一季度业绩公司公告2022年一季度归母净利润约为1.2-1.5亿元，同比增长19.71%-49.64%，环比下降14.95%-31.96%。

预计扣非后归母净利润为1.1-1.4亿元，同比增长15.07%-46.43%，环比下降10.44%-29.63%。

逆变器业务同比增速预计超过150%，热交换器业务预计同比下滑从同比数据来看，预测公司逆变器业务同比增速150%以上。

根据逆变器出口数据，2022年1-2月逆变器累计出口金额同比增长19.4%，其中浙江省出口金额同比增长95.9%，公司出口增速预计高于浙江省平均增速，逆变器业务依然亮眼。

预计二季度逆变器业务将环比加速增长。

国内1-2月家用空调产量同比下降1.3%；销量同比增长0.8%，其中内销量累计同比下降4.4%，外销量累计同比增长4.7%。

受到淡季销售疲软和客户清库存影响，公司热交换器业务预计同比大幅下滑。

二季度开始进入空调备货期，预计家电业务环比有所改善。

公司逆变器完成IGBT国产替代，储能机新产品进一步打开市场目前公司逐步采用国产IGBT，在缺芯的背景下，公司交付能力增强、而成本有所下降。

另外，公司今年推出储能机新产品，针对欧洲和美国市场。

新产品性价比高、竞争力强、毛利率更高。

公司利用新产品预计在欧美市场将进一步提高市场份额。

投资建议基于逆变器出口持续增长、储能行业高速成长，预计公司市占率将不断提升。

我们预计，公司21-23年营业收入分别为41.69/56.82/71.93亿元，归母净利润5.77/8.80/11.70亿元，对应PE81x/42x/31x。

维持“买入”评级。

风险提示光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险等。