安信证券-上海贝岭-600171-“功率链+信号链”双主线，产品能级持续提升前景可期-220328

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■事件：3月28日，公司发布2021年年报，公司实现营业收入20.24亿元，同比增长51.95%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长38.12%；实现扣非归母净利润3.98亿元，同比增长124.31%。

产品结构持续优化，工控、汽车电子应用占比过半。

公司产品线丰富，可以归纳为功率链（电源管理、功率器件业务）和信号链（数据转换器、电力专用芯片、物联网前端、非挥发存储器、标准信号产品业务）。

根据公司公告，2021年公司实现营收20.24亿元，同比增长51.95%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长38.12%；实现扣非归母净利润3.98亿元，同比增长124.31%。

公司IC产品实现营收约14.2亿元，泛工业市场应用占比超50%，汽车电子（电源管理、功率器件等）实现高速增长。

其中，信号链模拟芯片实现营收4.90亿元，同比+59.20%，毛利率42.54%；非挥发存储芯片实现营收1.79亿元，同比+10.12%，毛利率37.53%；电源管理芯片实现营收6.54亿元，同比+39.97%，毛利率42.49%；功率器件实现营收1.02亿元，同比+199.46%，毛利率24.18%。

另外，集成电路贸易实现营收5.36亿元，同比+73.56%，毛利率10.75%。

功率链：车规产品实现批量销售，前瞻布局SiC器件研发。

公司深耕MOSFET和IGBT芯片设计，掌握屏蔽栅功率MOSFET、超级结功率MOSFET、IGBT等器件技术，并持续推进高端MOSFET、IGBT研发及产业化，产品覆盖30V~1500V电压范围、10A~150A电流范围，并陆续进入功率电源、电机控制和锂电保护市场。

根据公告，公司电源管理产品业务在汽车电子市场实现突破，LDO、LED驱动芯片实现批量销售，IGBT产品导入汽车点火系统、车载空调等，电源管理芯片在工控、通信、汽车电子市场份额占比持续提升。

新品研发方面，将加大对新型功率器件结构和工艺流程的技术开发，布局SiC等宽禁带半导体功率器件。

市场开拓方面，深耕消费电子、工业控制和汽车电子等市场，并拓展服务器、变频及其他汽车电子应用领域。

信号链：高速/高精度ADC快速增长，电力专用芯片迭代升级。

根据公告，公司高速和高精度ADC/DAC产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售，并为多家客户送样、设计导入。

电力专用芯片方面，面向“双芯”物联表市场研发IR46计量芯SoC物联表解决方案，面向国家电网及南方电网2021标准推出针对性新型。