国金证券-盛新锂能-002240-Q1业绩符合预期，共同推进党坝锂矿复产-220328

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事件公司3月28日晚发布2022年一季度业绩预告，2022年一季度公司实现归母净利润9亿-11亿元，同比增长765.24%-957.52%；实现扣非归母净利润8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%。

评论Q1业绩符合预期，锂盐单吨净利6万元以上。

22年Q1公司归母净利润9-11亿元，取中值10亿元，预计Q1锂盐产量1.5万吨，测算Q1锂盐产品单吨净利为6.67万元，考虑到公司目前自有矿比例较低，精矿价格随锂盐价格上涨，Q1业绩基本符合预期。

与国城集团合作推进四川党坝锂矿复产，保障资源供应。

根据公告，2月23日国城集团关联公司以4.29亿元增资众和股份子公司金鑫矿业并获得其50%股权，金鑫矿业拥有四川马尔康县党坝锂矿采矿权，其探明矿石资源量4919万吨，折合氧化锂储量66.09万吨，品位1.34%，许可生产规模85万吨/年，目前该矿因众和股份债务重整处于停产状态。

公司全资子公司盛屯锂业于3月28日与国城集团签署战略合作协议，双方拟积极合作推动金鑫矿业恢复生产经营，并由国城集团积极促成盛屯锂业与金鑫矿业的采购销售合作，优先向公司提供不低于50%产量的锂精矿。

锂盐产能稳步扩张，成长性值得期待。

根据2021年报，公司目前拥有碳酸锂产能2.8万吨/年、氢氧化锂产能4.5万吨/年，遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目已于2022年1月建成投产，目前该项目试生产阶段较为顺利；规划印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年，预计23年投产。

锂资源方面，公司积极推动奥伊诺矿山项目达产，萨比星锂钽矿项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计在2022年底建成投产。

盈利预测&投资建议随着津巴布韦与木绒锂矿未来两年的投产，且锂盐价格高位维持，公司业绩高增确定性强、业绩弹性大，分别上调公司22-23年的归母净利润25%、30%至50.93亿元、65.51亿元，对应EPS分别为5.89元、7.57元，对应PE分别为9倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。