上海证券-谱尼测试-300887-新业务新征程，检测行业领跑者再起航-220328

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投资摘要二十载潜心发展，成就中国检测行业领跑者。

公司主要从事检验检测、计量、认证及相关技术服务，经过20载发展，已成长为国内闻名的民营综合性第三方检验检测认证技术服务集团，检验检测为公司主业，涵盖四大板块和多个领域，既包括环境、食品等传统领域，又覆盖医学、新能源汽车、CRO/CDMO、军工等新兴赛道。

国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势。

我国检测行业起步晚，政策支持下发展速度快。

2014-2020年中国检测市场规模由1586.44亿元上升至3585.92亿元，CAGR14.56%。

民营检验机构发展迅猛、占比提升快，市场化程不断提高。

截至2020年底，民营检验机构27,302家，占比提升至55.81%。

头部企业市场占有率逐步提升，行业集约化趋势愈加明显，2020年全国规模以上检验检测机营业收入占比达到77.36%。

公司资质全、研发强、渠道广，正重点布局CXO等新兴赛道，提升业绩天花板。

公司拥有CMA、CNAS、国家食品复检机构、CATL、CCC等资质，可提供全方位检测服务；全国性的服务网络布局已成型，渠道覆盖广。

公司建立了一支结构布局合理，具有较高学术水平、较好专业基础和丰富研发经验的研发团队，现有研发人员782人，占公司员工总数的11.43%。

公司紧跟行业发展趋势，在不断夯实原有业务基础上，重点布局CXO新赛道。

经过多年发展，公司已打造拥有丰富经验和扎实技术能力的CXO研发团队，并与国内外众多知名医药企业保持良好的合作关系。

投资建议我们预测2021-2023年公司营收为20.02亿、26.63亿、34.76亿元，同比增速40.4%、33.0%、30.6%，2021-2023年公司归母净利润为2.18亿、2.88亿、3.75亿元，同比增速为33.4%、31.7%、30.3%，对应EPS为1.59、2.10、2.73元，当前股价对应P/E为41.07、31.19、23.94倍。

公司处于高速发展和扩展期，随着不断向CRO/CDMO、高端装备、新能源汽车等新兴领域拓宽业务边际，有望实现收入高增。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：产业政策变动风险、新业务拓展风险、人才流失和短缺风险等。