川财证券-消费行业周报：白酒关注高端、次高端扩容机会，大众品关注能量饮料行业-210730

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川财周观点东鹏饮料发布半年报，全国化进程稳步推进。

上半年公司实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长49.11%、53.14%，毛利率同比提升3.24个百分点至49.68%，净利率同比提升0.48个百分点至18.35%。

销售费用率同比增加3.34个百分点至21.69%，销售费用增加主要系加大对品牌建设投入，增加冰柜投放及商超促销等渠道推广费用以及实行新的员工薪酬激励机制所致。

产品上，能量饮料占比达96.59%，新产品推广顺利，试销东鹏加气和0糖特饮上半年销售收入3113.92、3074.20万元，并逐步全面推广。

渠道上，截至6月公司拥有2002家经销商、179万家终端门店，较2020年底增加402家经销商和59万终端门店。

广东、全国、直营占比分别为45.05%、44.87%、10.08%，全国占比提升3.06个百分点。

公司拟在长沙设立全资子公司，建设东鹏饮料华中区域总部生产基地，统筹湖南、湖北和江西生产销售，推动全国化进程。

酱酒行业持续获得投资，保持良好景气度。

据国家市场监督管理总局发布经营者集中简易案件公示显示，珠海高瓴岩恒股权投资合伙企业（有限合伙）及其关联方拟对贵州金沙窖酒酒业有限公司进行投资。

本次交易完成后，高瓴岩恒及其关联方将合计持有金沙窖酒25.791%的股权。

另外酱香白酒品牌肆拾玖坊近日完成6亿元人民币B轮融资，由CMC资本独家投资，这是三个月内肆拾玖坊获得的第二轮融资。

本轮融资将主要用于酿酒、储酒基地扩建，团队和渠道建设，以及打造品牌力上。

白酒行业酱酒热持续景气，酱酒有望成为白酒增速最快的香型。

高端白酒批价持续坚挺，库存处于相对低位。

飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格提升至3780元/瓶，散瓶上行至3020元/瓶左右，库存量相对较为紧缺，目前打款至8月。

五粮液主要地区批价维持在990-1000元/瓶，计划内配额执行至9月，渠道库存水平维持在3-4周左右。

泸州老窖批价提升至920-940元/瓶，整体回款进度达70%，国窖目前以控货挺价为主，整体库存在1个半月左右水平。

投资建议：功能饮料作为饮料行业增速最快的赛道，市场规模仍有较大增长空间，东鹏饮料作为头部企业，具备规模、产能和品牌优势，建议持续关注。

白酒方面，本周白酒有一定程度的回调，我们认为白酒仍然是食品饮料中基本面较好的子行业，二季度作为传统淡季，白酒行业特别是高端酒和次高端酒动销情况保持良好，批价持续坚挺，景气度仍存，短期波动不改基本面良好趋势。

另外酱酒在产能和品牌上均有较大提升空间，建议关注头部酱酒企业以及全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，全国化进程受阻，食品安全问题等。