中信证券-农林牧渔行业周观点：生猪产能去化将加速，农产品价格持续高企-220328

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猪价震荡下行，农产品价格快速上涨可能进一步推高玉米、豆粕等饲料原料成本，头均亏损加大，或将加速产能去化。

继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

多因素叠加加剧全球农产品供应紧张，一定程度影响国内供给，预计年内粮价将保持高位，粮食种植企业业绩向上弹性有望释放，上游龙头种企有望量价提升。

建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦的优质种植企业苏垦农发。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种研发优势的大北农、具备优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：猪价震荡下行，饲料成本上行加速产能去化。

本周全国生猪出栏周均价11.73元/公斤，环比下滑0.42%。

目前整体生猪供给仍处于过剩阶段。

同时，豆粕、玉米等价格快速上涨，推动饲料成本上行，头均亏损继续扩大，或将加速产能去化。

上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价6.85元/斤，环比下滑1.72%，同比下滑3.11%，受疫情影响市场交易下降，但随着行业前期父母代产能持续去化，我们预计2022H1年商品代出栏仍将处于相对低位，黄羽鸡景气有望维持高位，建议重点关注立华股份、温氏股份等。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始）。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。

▍种植：多因叠加影响粮食供给，关注粮价高位上涨预期。

全球农产品主产国产量预期减少，叠加库存低位、农资燃料等价格上涨，预计全球农产品短期内仍将供应紧张。

进口受限或将一定程度影响国内供给，本周国内大豆、豆粕现货价，黄玉米期货价创历史新高。

同时，农业农村部指出夏粮丰产面临空前挑战和困难。

我们预计，年内粮价或将持续保持高位。

粮食种植企业业绩向上弹性有望释放。

同时，高粮价提升种粮积极性，进而提振用种需求和良种需求，上游龙头种企有望量价提升。

建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦的优质种植企业苏垦农发。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种研发优势的大北农、具备优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。

▍投资建议：猪价底部震荡，饲料原料成本提升，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

多因叠加影响全球粮食供给，预计短期内粮价将保持高位，粮食种植企业业绩向上弹性有望释放。

粮价上涨提升种粮积极性，提振用种需求和良种需求，上游龙头种企有望量价提升。

建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦的优质种植企业苏垦农发。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种研发优势的大北农、具备优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。