太平洋证券-医药行业周报：关注民营肿瘤医疗服务行业投资机会-220326

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本周我们讨论肿瘤医疗服务行业1、行业规模预计2025年达7003亿元，低线城市占主要份额，民营医院快速增长根据海吉亚医疗招股说明书，从2015年到2019年，国内肿瘤医疗服务市场规模从2314亿元增至3710亿元，复合增速为12.5%，预计到2025年将增至7003亿元,19-25年复合增速为11.5%。

按地域市场划分，三线及以下城市占主要市场份额。

2019年三线及以下城市肿瘤服务市场规模为2130亿元，占比为57.4%，预计2025年将增至4153亿元，占比增至59.3%，复合增速为12.1%。

按医院性质划分，民营医院市场规模快速增长。

2019年民营医院肿瘤服务市场规模为343亿元，占比为9.25%，预计2025年将增至1023亿元，占比增至14.6%，复合增速为20.1%。

2、需求端：国内癌症发病人数持续增加，三线及以下城市占最大比例根据海吉亚医疗招股说明书，从2015年到2019年，国内癌症发病人数从400万人增至440万人，复合增速为2.41%，占2019年全球癌症发病人数的约20%，是全球发病人数最高的国家。

预计到2025年国内发病人数将增至511万人，19-25年复合增速为2.52%。

从地域市场来看，三线及以下城市占癌症发病人数最大比例。

根据海吉亚医疗招股说明书，2019年国内一线城市/二线城市/三线及以下城市的癌症发病人数分别为29万人/80.5万人/330.4万人，占比分别为7%/18%/75%，15-19年发病人数复合增速分别为2.1%/2.4%/2.8%，三线及以下城市在占比和增速上均高于一线及二线城市。

3、供给端：肿瘤医院供给不足，资源错配，主要集中于一/二线城市国内肿瘤治疗资源供给不足，肿瘤医院床位使用率为所有专科医院中最高。

相较于旺盛的肿瘤治疗需求，国内肿瘤治疗资源的供给显。