德邦证券-远兴能源-000683-2021中报点评：Q2业绩创新高，看好纯碱高景气延续-210730

《德邦证券-远兴能源-000683-2021中报点评：Q2业绩创新高，看好纯碱高景气延续-210730（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-远兴能源-000683-2021中报点评：Q2业绩创新高，看好纯碱高景气延续-210730（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：7月29日，公司发布2021年半年度报告，公司2021H1实现营业收入57.40亿元，同比增长64.80%；实现归母净利润12.55亿元，同比大幅增长1720.73%，其中2021Q2实现归母净利润9.22亿元，同比增长3454.33%，环比增长176.80%。

Q2单季度业绩创新高，煤炭贡献主要利润来源。

2021H1公司实现归母净利润12.55亿元，同比增长1720.73%，业绩实现大幅增长，其中Q2单季度归母净利润达9.22亿元，创近十年历史新高。

主要原因是公司主要产品纯碱、尿素等价格同比大幅上涨；煤炭产能充分释放，价格持续高位运行，盈利实现大幅增长。

2021H1公司纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇毛利率分别为50.10%、37.71%、81.24%、31.52%、14.62%，分别同比提升5.12/1.47/76.87/5.81/32.54pct。

2021Q2公司毛利率、净利率分别为43.79%、32.87%，分别环比提升6.78/13.61pct，分别同比提升22.86/33.23pct，盈利能力显著改善。

纯碱行业高景气延续，公司天然碱法成本优势突出。

据中国氯碱网数据，当前国内重质纯碱均价2150元/吨，较年初上涨46.2%；国内轻质纯碱均价2032元/吨，较年初上涨43.3%，纯碱价格延续上涨态势，重质纯碱和轻质纯碱分别处于历史价格（2006年以来）分位的73%、74%。

当前纯碱供需紧平衡，光伏玻璃有望成为未来纯碱需求增长的主要驱动力，纯碱行业高景气有望持续。

公司天然碱法生产成本低，且产出的纯碱质量高，生产成本仅约550-650元/吨，较采用联碱法或氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右，成本优势明显。

进一步收购并增资银根矿业，一期项目（340万吨纯碱+30万吨小苏打）预计2022年底建成。

7月25日，公司公告拟以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5%股权，收购完成后，公司拟以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资，增资完成后，公司将持有银根矿业36%股权。

银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权，银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件，具备项目建设条件。

其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打，预计2022年底建成；二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打，预计2025年底建成。

若未来公司成功获得银根矿业的控股权，公司的纯碱产能将由180万吨提升至960万吨，国内纯碱的供应格局也将改变，公司有望成为国内纯碱行业的绝对龙头。

投资建议：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.73、0.81和0.99元，对应PE分别为10、9和7倍，参考SW纯碱板块平均38倍PE，考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势，打开长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险；下游需求不及预期；新建项目进展不及预期。