中银国际-化工行业周报：原油重返上行，黄磷价格上涨-220328

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油、气市场波动加剧，钾肥、磷肥价格持续上行；半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：本周均价跟踪的101个化工品种中，共有35个品种价格上涨，40个品种价格下跌，26个品种价格稳定。

涨幅前五的品种分别是硫酸钾、甲乙酮、WTI原油、丁二烯、液氨；而跌幅前五的品种分别是草铵膦、甲基环硅氧烷、草甘膦、双酚A、对二甲苯。

本周WTI原油收于112.60美元/桶，收盘价周涨幅9.22%；布伦特原油收于116.83美元/桶，收盘价周涨幅11.19%。

受也门胡塞武装袭击沙特阿美设施，CPC管道中断，俄乌谈判无进展，俄罗斯要求“不友好”国家以卢布结算俄罗斯天然气的影响，本周油价大幅上行。

根据EIA数据，截至3月18日当周，EIA原油库存减少250.8万桶，预期增加11.4万桶。

随着投资者意识到俄乌冲突无法在短期内结束，周四北约峰会后美国及其盟友或对俄实施进一步制裁，原油供应端的担忧有所上升。

另外，IEA于3月16日表示，受买家制裁影响，自4月份开始，预计俄原油出口将减少300万桶/日，同时指出制裁带来的通货膨胀将明显压制世界经济增长，并下调了2022年原油需求增长预期至210万桶/日。

后市来看，俄乌、伊核谈判结果仍不明朗，CPC管道维修工作将持续1.5-2月，欧美多国CPI涨幅高企，年内预计将继续加息，预计油价仍将维持高位震荡。

本周黄磷价格上涨，据百川盈孚数据，黄磷市场均价收报36085元/吨，较上周收盘上涨10.74%。

供应方面，本周(3.19-3.25)黄磷产量为11560吨，周环比下降5.63%。

主要供应减量来自贵州地区，贵州开阳地区受安全检查影响，多数黄磷厂商低负荷生产，另有瓮安地区一厂商停车检修，供应有所下滑；四川、云南地区供应小幅下降，因磷矿石品位下降，部分厂商产量小幅缩减。

截止3月24日，云贵川三省行业开工率分别仅为50.59%、29.19%、55.18%。

从需求端看，厂商按需补货，询单较为积极。

原材料方面，磷矿石价格小幅上涨，截止3月25日，磷矿石市场均价为687元/吨，预计后期磷矿石价格将继续小幅上涨，黄磷价格受成本端支撑以及云南、四川电价改革的影响或在较长期处于震荡上行态势。

本周丁二烯价格延续涨势，根据百川盈孚数据，丁二烯市场均价收报10900元/吨，收盘价周涨幅4.31%。

本轮丁二烯自1月初开始上涨，当前市场价较低点已大幅上涨164.24%。

本周丁二烯价格上行的原因主要来自成本及供应面，因原油大幅上涨，石脑油裂解装置成本面亏损，国内3月末开始多停车检修或低负荷生产，裂解碳四供应不足，另外加之韩国大部分裂解装置4月降负荷至80%运行，供应预计将大幅减少。

装置方面，日本Keiyo在千叶的装置(9万吨/年)因地震推迟重启，台湾中油石化4号裂解装置于9号重启，目前70%负荷运行；南京诚志抽提装置(10万吨/年)停车检修中。

需求方面，终端需求较为低迷，福橡化工、巴陵石化高顺顺丁橡胶停车检修中，振华高顺顺丁橡胶装置降负荷生产，齐翔腾达顺丁橡胶则重返满负荷开工。

下游成交清淡，刚需压价询盘，交投重心不断下移，观望情绪浓厚。

后市来看，原油高位影响下，烯烃裂解装置开工率低位，碳四供应短缺或将在短期内支撑丁二烯价格持续走高。

投资建议：本周观点周期类行业：原油高位运行，过半化工产品重回涨势：截至2022年3月27日，跟踪的产品中62%的产品月均价环比上涨；30%的产品月均价环比下跌；另外8%产品价格持平。

截至2022年3月27日，WTI原油价格环比上月上涨22.47%，布伦特原油价格环比上月上涨23.55%。

行业数据：2022年2月化工行业PPI指数112.6，环比2022年1月下降0.88%。

政策方面，农药产业“十四五”规划出炉，指出要优化农药生产布局，提高产业集中度，调整产品结构；中国钾肥大合同落地，2022年度标准氯化钾进口价格为CFR590美元/吨，同比增长139%。

上游原料高价、电煤等生产成本高企，中游产品价格传导及盈利分化。

长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

成长类公司：碳酸锂价格继续上涨：截至2022年3月27日，根据上海有色网数据，电池级碳酸锂均价收报50.3万元/吨。

半导体材料方面，乌克兰为全球氖气重要供应国，地缘政治局势或引起部分品种电子气体供应紧张的问题。

受益于下游新能源汽车、光伏、半导体等行业高速发展，上游部分新材料供给偏紧或将成常态。

投资建议：地缘政治局势紧张下，大宗化工品价格得到有力支撑，部分化工品价格或重回上涨态势。

从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。

从估值角度，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头、新材料等相关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。

推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。

3月金股：万华化学风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。