南华期货-聚酯产业链数据周报-220328

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本周原油延续强势，重新回到120美金的位置，聚酯绝对价格跟随原油，目前原油基本面的强势已经给予原油很强的支撑，加上全球局势有愈演愈烈的倾向，后期原油维持高位看涨的观点。

本周TA上涨4%，EG下跌1.3%，PF上涨2.1%，从周五来看，出现了化工品走强的苗头，节后需求始终被压制，近期看到了政策托底需求的一些影子，那么其实PTA端开年一直处于供给端恢复快，而终端需求一直没起来的状态，而现在供给端被压制了，在聚酯高位负荷下，已经连续两周去库10万吨以上，如果终端订单能给予支撑，PTA就有更大的动能。

PF近期表现要显著弱于PTA，可以看到连续两周短纤减负，但是库存一直在累积，还是终端需求的问题，倘若需求有政策托底可以炒作，短纤可以适当多配，目前加工费为负，估值较低。

乙二醇周五走强，夜盘更是强势，那么5400的乙二醇还能做多吗，我们可以看到变化在于，浙石化停了一条线，那么作为油制成本最低的浙石化开始停车，从减产到停车说明油制真正的边际出现了，间接说明持续100美金以上的油，炼厂是无法接受目前化工品的利润的，如果原油维系高位，乙二醇是有向上空间，做多优点在于，小盘子和低估值，在当前那么差的订单现实面前，开始讲需求恢复，大累库到二季度去库的故事，乙二醇可以给与500个点的空间，若真突破6000，那么一定是原油带上去，那时候可以重新选择基本面更强,离油更近的TA，做扩TA-EG价差。

从供给端可以看出，PX、TA降负明显，以目前的油价，加工费处于历史低位，且有供给端停检修兑现，05去库显著，产业对于05合约共识一致，作为多配对象。

EG，降负幅度较少，一方面油制可以看到了挤出，中石化系有不少降负预期，在20-30%之间，煤制负荷仍在提升，本周山西美锦焦炉气已经在试车，本周负荷已经达到68%左右，这是煤制的高点，如果后期原料端价格上涨，或许有100万的产能会有减产动作，对于整体边际影响不大。

目前油制可以看到减产到停车，出口端，台日韩进口缩量在6-8万吨左右，那么EG05的平衡表或许在平衡去库的状态，05合约预期改善，长期累库格局不变，近期可以适当多配。