西南证券-新益昌-688383-一季度业绩超预期，Mini LED与半导体业务放量可期-220327

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事件：公司发布2022Q1业绩预增自愿性披露公告，预计一季度实现归母净利润6500-7000万元，同比增长68.7%-81.6%；预计一季度实现扣非归母净利润6472-6972万元，同比增长70.2%-83.3%，业绩持续高速增长。

公司是LED固晶机龙头，有望充分受益于MiniLED渗透率快速提升。

MiniLED商业化元年已至，主要应用于背光和直显两大领域。

Mini背光市场主要受下游TV和IT两大市场驱动，在苹果和三星两大厂商的示范效应之下，MiniLED背光产品在下游应用渗透率不断加速，预计到2024年Mini背光全球市场规模有望突破15亿美元；Mini直显市场主要是110寸以上toB端的显示场景，预计2023年Mini直显的全球市场规模有望达到6.6亿美元。

在LED固晶机领域，公司全球市占率高达28%，在国内市占率超过70%，稳居国内LED固晶机第一龙头地位，未来有望充分受益于MiniLED下游应用渗透率的快速提升。

与子公司开玖磨合顺利，半导体业务放量可期。

公司目前与子公司开玖自动化各方面融合顺利，开玖在维持光通讯焊线机等设备销售的同时，协同公司整体布局、研发LED和半导体的焊线机。

公司也通过资金、人力及技术等资源的支持，促进开玖加大研发力度，目前已有半导体焊线设备在与客户交流验证。

2020年中国大陆半导体设备市场规模达到187亿美元，但国产化率不足10%。

凭借子公司开玖在半导体焊线机的业界地位，叠加公司LED固晶机领域的技术优势可快速迁移至半导体固晶机业务，公司半导体业务有望迎来强劲增长。

深耕行业多年，客户资源优势明显。

在LED领域，公司客户包括亿光电子、国星光电、东山精密、兆驰股份等知名公司，其中在MiniLED领域已经进入了国际知名厂商SAMSUNG以及三安光电、京东方、鸿利智汇等国内一流厂商；在半导体设备领域，公司的客户也包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司。

广泛而稳定的客户关系也构成了公司稳固的护城河之一。

盈利预测与投资建议。

我们上调公司业绩预期，预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、5.4亿元，对应增速分别为114.7%、52.2%、53.3%。

考虑到公司在国内固晶机领域的绝对龙头地位，我们持续看好公司MiniLED和半导体业务的加速放量，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险；全球新冠疫情反复带来下游需求波动。