中航证券-海格通信-002465-2021年年报点评：北斗+国防信息化多条高景气赛道“国家队”，ROE水平创近年新高-220327

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事件：3月26日，公司披露2021年年报，2021年公司营收54.74亿元（+6.87%），归母净利润6.54亿元（+11.61%），扣非归母净利润5.64亿元（+22.83%），毛利率37.34%（+1.04pcts），净利率12.67%（+1.30pcts）。

投资要点：ROE创近五年新高，2022年各业务板块有望多点开花报告期内，公司营业收入（54.74亿元，+6.87%)保持稳定增长，主要系公司在核心技术构筑、创新领域技术开发及市场布局等方面均取得突破。

毛利率（37.34%，+1.04pcts）有所提升，主要与公司北斗导航、软件及信息业务毛利率出现了一定增长有关。

在此之下，公司归母净利润（6.54亿元，+11.61%）稳定增长，扣非归母净利润（5.64亿元，+22.83%）快速增长，净利率（12.67%，+1.30pcts）与ROE（6.35%，+0.45pcts）均创下2017年以来新高，我们认为也与本期公司资产减值损失（0.67亿元，-46.66%）下降，特别是其中的商誉减值损失（0.39亿元，-59.08%）明显下降有关。

分业务来看，报告期内，公司主要四大业务包括无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务，具体情况如下：①无线通信业务仍然是公司最大的收入来源，收入（26.66亿元，+16.71%）延续了近三年15%左右的稳定增长，毛利率（46.32%，-1.87pcts）略有下降，但仍维持在较高水平；②北斗导航业务收入（4.25亿元，+5.14%）有所增长，毛利率（66.44%，+6.95pcts）增长明显；③航空航天业务收入（2.67亿元，-14.03%）出现下滑，同时该业务毛利率（45.52%，-1.04pcts）仍处于较高位置；④软件与信息服务业务也是公司的主要收入来源之一，收入（20.43亿元，-1.00%）基本与2019年、2020年持平，维持在20亿元左右，公司该业务的毛利率（17.17%，+1.14pcts）与相关子公司海格怡创的销售净利率（9.18%，+1.52pcts）均有所提升，但尚未恢复至疫情前的2019年水平。