安信证券-曲美家居-603818-1~2月业绩高增验证基本面回升，海内外协同发力推动新成长-220328

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■事件：3月28日，曲美家居发布2022年1-2月主要经营数据的公告。

经公司初步核算，2022年1-2月公司实现营业收入8.25亿元左右，同比增长21%左右；实现归母净利润0.44亿元左右，同比增长85%左右。

■22年1-2月业绩实现高增，基本面保持回升态势面对疫情反复以及经济环境的不确定性，公司克服困难，扎实推进各项工作，公司整体经营情况向好，保持了良好的增长趋势。

受益于国内曲美业务稳健发展以及海外Ekornes持续扩张，2022年1-2月公司营业收入、归母净利润分别同比增长21%、85%左右，基本面保持回升态势。

■Ekornes成长动能十足，引入高瓴等头部战投再添发展新动力海外子公司Ekornes受到新品推出与大客户拓展的双轮驱动，订单延续高速增长，2021H1中国市场订单同比增速超过70%，其中Stressless订单增速超过90%。

在新产品的带动下，沙发、电动舒适椅和餐桌椅类产品的收入贡献率持续增长；大客户业务持续取得突破，有8位新客户分别进入Stressless、IMG品牌的前20大客户名单。

截至2021年6月末，Ekornes2021年累计订单金额达25.74亿NOK，同比增长65%。

Ekornes旗下品牌发展势头强劲，其中：1）Stressless以品牌店、旗舰店、流量店的三层级渠道体系在重点城市布局；2）IMG渠道结构持续优化，线上渠道、非曲美体系的销售收入快速增长。

随着IMG品牌独立店数量增长与海运问题缓解，IMG中国市场将有望加速放量。

引入高瓴等头部战投，Ekornes发展再添新动力。

2021年12月30日，公司董事会审议通过战略合作投资意向书，高瓴投资和银梯咨询拟以向全资子公司QumeiRunto增资或受让老股的方式分别投资2亿元人民币和2500万美元，其中QumeiRunto系收购EkonresAS时设立的特殊目的公司。

公司引入战略投资者高瓴及银梯咨询，有望降低公司有息负债总规模，优化资产结构，同时进一步赋能Ekornes长期发展。