安信证券-潞安环能-601699-喷吹煤价格上涨，业绩弹性有望释放-210730

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■事件：Wind数据显示，7月山西长治喷吹煤价格较6月末上涨150元/吨。

点评■煤价上涨，有望带动业绩释放：Wind数据显示，7月山西长治喷吹煤价格较6月末上涨150元/吨至1340元/吨，涨幅12.61%。

此外，河北地区喷吹煤价格于7月下旬出现上涨，长治地区喷吹煤价格有望跟涨。

喷吹煤价格上涨有望带动公司业绩释放。

2020年，公司原煤产量5162万吨，商品煤销量4847万吨，其中动力煤（混煤）占比约58%，喷吹煤占比42%，公司长协占比低，调价机制灵活，在煤价上行周期中有望释放更多业绩弹性。

■煤炭供给有望持续偏紧，公司盈利预计可持续：目前各地安全环保政策仍然严格执行，煤矿产量仍未恢复至以往高位，煤炭产量继续趋紧，价格保持高位。

长期来看，新建产能不足将是价格中枢提升的核心因素，随着新建产能的不断减少，煤炭行业供给弹性减弱，价格中枢有望持续走强，公司高盈利有望持续。

■焦炭产能有望大幅扩张：据公告，公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司拟建设140万吨/年新型焦化项目，预计今年6月底全面建成投产。

截至目前，潞安焦化共有在产焦化产能156万吨/年（一分厂60万吨/年和二分厂96万吨/年），项目建设完成后公司焦炭产能增加89.74%。

前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，焦炭行业去产能持续，预计焦炭价格中枢有望上移。

公司焦炭产能规模扩张有望受益与焦炭价格上涨。

■投资建议：预计2021-2023年将实现净利润90.32亿元/93.61亿元/96.31亿元。

我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。

给予买入-A投资评级，6个月目标价18.12元。

■风险提示：1）宏观经济低迷，2）下游行业价格下跌风险。