开源证券-旭辉控股集团-0884.HK-港股公司信息更新报告：经营稳健，融资改善，多元业务持续推进-220328

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经营稳健，融资渠道通畅，维持“买入”评级旭辉控股集团销售规模持续增长，土地储备聚焦核心城市。

投资端投资严守纪律，土地成本维持低位。

公司融资渠道多元且成本持续下降，杠杆持续保持中低水平。

由于2021年下半年以来，房地产市场持续低迷，我们下调2022、2023年盈利预测并新增2024年盈利预测：预计2022、2023年归母净利润由102.5、114.7亿元调整至76.3、83.1亿元，2024年归母净利润100.5亿元。

对应EPS为0.87、0.95、1.14元，当前股价对应PE为3.8、3.5、2.9倍；考虑行业低效企业大面积出清，竞争格局显著改善，公司具备长期健康发展潜力，维持“买入”评级。

合约销售逆势增长，投资拿地严守纪律公司2021年实现合约销售金额2473亿，同比增长7%。

销售均价17067元/平方米，同比提升13.7%。

实现回款金额2403亿，同比增长20%，签约回款率达到95%。

公司产品持续迭代强化公司核心城市深耕能力。

公司一二线城市销售金额占比进一步提升至87%。

2021年新增土地计容建筑面积1170万平方米，对应新增可售货值2056亿。

新增货值中一二线城市项目占比84%。

截止2021年底，公司累计土地储备5983万平方米，2022年公司预计可售货值超3600亿。

业绩整体保持稳定，多元业务持续发展公司2021年实现营业收入1078亿元，同比增长50.2%，实现归母核心净利润73亿，同比下降9.2%。

公司利润增速低于营收增速主要受结算利润率下降影响。

公司多元业务保持较高增速，2021全年持有商业租金收入10.3亿，同比增长74%。

旭辉永升服务全年实现归母净利润6.2亿元，同比增长58.0%，签约面积2.7亿方，同比增长49.4%。

长租公寓品牌旭辉瓴寓全年新签约间数超2万间。

“三道红线”全部达标，合作方项目风险可控截止2021年底，公司“三道红线”全部进入绿档：净负债率62.8%，剔除预收账款后的资产负债率69.7%，现金短债比2.6。

公司2021年新增融资成本4.0%，有息负债加权融资成本降至5.0%。

2022年内公司到期债务仅一笔境外债券，当前余额14.8亿元。

目前公司披露已出险房企合作项目共21个，占比不到5%。

风险提示：销售增长不及预期；行业调控超预期。