天风证券-欢聚集团-JOYY.US-Q4点评：首次全年盈利，聚焦本土化多元社交娱乐生态-220328

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事件：欢聚集团（JOYY）于2022年3月16日（北京时间）发布未经审计的2021年第四季度业绩报告。

欢聚Q4业绩要点：年营收增长36.5%，全球业务扭亏为盈21Q4欢聚实现营业收入6.64亿美元，同比增长16.8%，全年实现营收26.19亿美元，同比增长36.5%；直播总营收6.21亿美元，同比增长15%，其中Bigo直播营收达5.49亿美元，同比增长12.5%，占总收入比重83%；Non-GAAP净利润9830万美元，Non-GAAP净利率14.8%，全年Non-GAAP净利润1.09亿美元，首次实现全年盈利；受Likee及Hago的广告支出削减影响，Q4销售及营销费用同比下降23.1%；21年共宣布12亿美元回购计划，全年派息1.6亿美元，体现长期增长信心。

Bigo：持续耕耘本土内容多样化，产品功能迭代提升用户体验尽管宏观经济因素存在不确定性、新冠疫情的反弹带来了挑战以及某些货币兑美元的贬值抵消了部分的增长势头，BigoLive业务仍表现出一定的弹性；第四季度MAU达到3220万，同比增长11.9%；直播收入及付费用户人数分别同比增长12.5%和10.3%；多元化全球生态战略助力增长，欧洲地区表现亮眼，营收同比增长42.2%，付费用户人数同比增长14.7%；东南亚及其他新兴市场营收同比增长16.6%，付费用户人数同比增长24.4%；推出虚拟直播等功能，促进用户参与度，Q4人均开播时长同比增长12.1%，总开播时长同比增加8.3%；未来聚焦重点地区的同时加快新兴市场布局，持续深耕本土多样化生态内容，巩固全球社交、娱乐和直播行业的领导地位。

Likee:聚焦创作者挖掘与培育，专属功能提升社交体验Q4MAU下降至6700万，下降趋势缓和；全年营收增长强劲达97.8%；Q4直播收入同比增长26.5%，中东地区增速亮眼，收入同比增长59.1%；以发掘及培养创作者为焦点，打造活跃的互动社区，助力Likee官方认证创作者环比增加22%；推出Superlike/Superfollow功能，增进粉丝互动，激励内容创作；品牌广告业务也正在稳健增长，使变现结构进一步多样化。

Hago：专注在线多人互动服务，个性化推荐助力渗透率提升第四季度直播收入和付费用户分别同比增长32.1%和33.9%；全年营收增长54.6%；个性化用户推荐策略助力频道渗透率环比增长2.2%；不断优化功能，升级多人互动娱乐体验。

投资建议：受益于产品货币化效率及营销策略调整，Bigo盈利持续改善，建议持续关注Bigo全球化+本地化战略及布局，泛娱乐、社交和游戏三个领域的持续发力或将成为未来驱动增长的动力；产品功能迭代，为多款产品带来渗透率及用户参与度的提升，建议后续持续关注产品创新功能；为使变现结构多样，Likee广告业务也在持续推进，建议持续关注；公司指引22Q1收入6.01-6.16亿美元。

风险提示：1、宏观经济风险；2、疫情影响用户潜在支付能力；3、海外市场竞争加剧。