中信证券-新材料行业周观点：高景气需求支撑修复，重视海外供给扰动和国内疫情反复-220328

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我们认为新材料板块国产替代的长期趋势不会因短期原料成本和加息紧缩的压力而改变，该板块修复的核心支撑面仍是一季度需求的高景气，海外供给扰动或将驱动材料的国产替代加速。

警惕国内局部疫情反复对部分公司季度业绩兑现的负面影响。

建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；2）新能源&电力材料：光伏领域中环股份、铂科新材、鑫铂股份；风电领域中复神鹰、新强联；3）军工材料：高温合金领域抚顺特钢；碳纤维领域中简科技；刀具领域中钨高新；4）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；培育钻石领域黄河旋风、中兵红箭。

▍国产替代进口的长期趋势不会因短期原料成本和加息紧缩的压力而改变，重视海外供给扰动和国内疫情反复。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（3月18日至3月25日）调整1.1%，调整幅度环比基本持平，原料成本和加息紧缩的压力持续。

我们认为新材料板块国产替代的长期趋势不会因短期原料成本和加息紧缩的压力而改变，该板块修复的核心支撑面仍是一季度需求的高景气，海外供给扰动或将驱动材料的国产替代加速。

警惕国内局部疫情反复对部分公司季度业绩兑现的负面影响。

▍半导体&电子新材料：持续关注供应链材料短缺风险下，国产半导体材料的导入加速。

俄乌冲突下，乌克兰两大氖气供应商Ingas和Cryoin已暂停营运，两者占全球45%-54%的半导体氖气供应。

我们看好半导体细分材料全球供应紧缺下产品价格上涨及国产化验证导入加速的机会。

建议关注凯美特气（特气）、彤程新材（光刻胶）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、中环股份（硅片）。

▍新能源&电力材料：原料价格平稳，新能源需求维持高景气。

1）根据国家能源局，国内1-2月光伏装机10.86GW，同增234.15%。

预计今年整体装机将保持高景气。

建议重点关注一季度业绩确定性较强的光伏材料，建议关注中环股份（硅片）、铂科新材（逆变器软磁）、鑫铂股份（边框）。

2）根据中电联数据，国内风电2021年新增装机容量47.57GW，其中12月单月新增22.87GW。

风机大型化推升材料增量需求，建议关注中复神鹰（碳纤维）、新强联（风电主轴轴承）。

▍高端制造&军工新材料：军工订单维持高景气，中期维度成本处于下行通道。

军工订单维持高景气，其中航发产业链可能超预期。

叠加相关材料公司的新建产能料将于2022年上半年稳定投放，对应公司的军工材料实际销量预计将大幅增长。

在相关原料（镍、原油）价格中期维度处在下行的背景中，相关材料公司的单吨盈利有望得到修复。

建议关注抚顺特钢（高温合金）、中简科技（碳纤维）、中钨高新（数控刀片）。

▍生物合成&消费类材料：迎接“新工艺”和“新消费”驱动的长期高确定性成长。

合成生物学通过对生物合成过程的设计及改造，制造低碳、经济的产品，原油、玉米等原料价格阶段性见顶减轻成本压力。

建议关注凯赛生物、华恒生物等生物合成研发优势、技术积累的企业。

2022年2月印度培育钻石毛胚进口额/裸钻出口额1.55亿/1.26亿美元，同比+84%/+115%，均维持高位。

天然钻石受俄乌冲突影响供给，国内培育钻石公司目前在手订单高景气持续，相关上市公司的定增扩产凸显行业产能的紧缺性。

建议关注国内高温高压法相关龙头公司黄河旋风、中兵红箭。

▍风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为新材料板块国产替代的长期趋势不会因短期原料成本和加息紧缩的压力而改变，该板块修复的核心支撑面仍是一季度需求的高景气，海外供给扰动或将驱动材料的国产替代加速。

警惕国内局部疫情反复对部分公司季度业绩兑现的负面影响。

聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；2）新能源&电力材料：光伏领域中环股份、铂科新材、鑫铂股份；风电领域中复神鹰、新强联；3）军工材料：高温合金领域抚顺特钢；碳纤维领域中简科技；刀具领域中钨高新；4）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；培育钻石黄河旋风、中兵红箭。