上海证券-互联网传媒行业周报：审计底稿之争出现反复，政策环境边际向好，关注短视频、虚拟会展和游戏-220328

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本周行情本周（22.3.21-22.3.25）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌1.2%、2.1%、2.8%、0.7%。

本周板块内个股涨幅前三果麦文化（25.5%）、湖北广电（24.6%）、宣亚国际（21.2%），后三*ST艾格（-21.8%）、*ST长动（-16.3%）、*ST游久（-14.3%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三哔哩哔哩-SW（15.0%）、宝尊电商（11.7%）、阿里巴巴-SW（9.2%），后三滴滴出行（-20.0%）、知乎（-19.9%）、美团-W（-11.9%）。

本周观点根据巴伦周刊，3月24日，新浪微博（WB.US）被美国证监会（SEC）列入“临时退市清单”，成为第六家被列入该名单的中概股公司。

同时美国上市公司会计监督委员（PCABO）发表声明，称关于与中国监管机构达成最终协议，允许PCAOB查阅设在中国内地和中国香港的审计公司的记录的猜测是“不成立的”。

中概股仍存在退市风险和流动性风险，此预期和3月16日金融委会议召开前没有差异，无需过度恐慌。

政策层面，此前金融委会议表示有关部门需积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。

因此我们预期未来国内将持续保持稳定积极的政策环境，监管环境边际向好。

传媒互联网行业受政策严格监管，同时属于高迭代、不断推陈出新的行业，政策的稳定性和一致性是保持传媒板块盈利能力持续性的重要因素。

未来大国博弈下占据优势地位需要“软硬兼备”，文化内容等软实力输出将成为未来的重要方向之一。

未来应重点关注：1、受政策严格监管，且商业模式较好的行业，如互联网、游戏。

2、监管尚未触及的新内容、新业态，如元宇宙。

元宇宙支持性政策出台的预期增强，且新内容、新业态强监管落地的节奏趋稳、趋缓，关注基本面最先落地的虚拟会展领域。

投资建议（1）受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。

本周审计底稿之争出现反复，预期未比前面环境更差，但政策环境边际向好，我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，关注超跌的互联网龙头【快手-W】、【美团-W】、【哔哩哔哩SW】、【腾讯控股】等。

（2）沉浸互联网是未来发展趋势，元宇宙处于发展阶段最初期，相比C端应用落地（需要接入终端普及），我们认为G端/B端虚拟展馆项目有望最先落地。

核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。

（3）我们长期看好游戏行业基本，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。

从布局时点上，重点把握版号发放前后，目前游戏公司股价已经历深度回调，版号发放前存在短期博弈价值，版号发放后确定性确立，具备长期投资价值。

关注具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】等。

风险提示元宇宙发展进度不及预期、中概股监管博弈超预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期等风险。