中信建投期货-钢矿月度报告：旺季需求延后，远月预期向好-220326

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摘要：钢材方面：疫情确实干扰了今年的需求恢复节奏，近期各因素交织，使得钢价上有顶下有底。

总结来说，成本端决定了钢价的第一道防线，宏观托底意愿足够强烈，也决定了钢价的底部不会太低。

而低产量、低库存、强预期引导着钢价向上突破，但疫情导致向上的力量被干扰，一旦疫情得到控制，需求端逐渐释放，钢市的运行会更加顺畅。

短期需求恢复持续不佳，需求预期被不断后移，未来政策发力或将逐步加强，地产端存在进一步修复预期，钢材还存在进一步上涨空间。

铁矿方面，从复产角度去考虑，铁矿大方向是向上的，但因为目前钢厂吨钢利润较低，铁矿向上的空间受到压制。

目前铁矿自身矛盾不大，更多是跟随成材形成共振。

市场预期疫情过后钢材需求恢复，带动钢厂利润回升，为原料的上涨打开空间；但现实情况是终端需求不足，铁水产量始终不尽人意。

目前还不到预期兑现的时点，钢材维持低利润，盘面驱动主要靠中低品价差修复，还有收基差的进度。

投资建议：螺纹：弱现实+强预期，跨期套利可以空05多10；单边可考虑10合约回调后逢低买10合约。

热卷：偏强操作为主。

铁矿：弱现实+强预期，跨期套利可以空05多09。

不确定因素：铁矿石政策风险，4月份终端需求释放力度。