华鑫证券-法兰泰克-603966-发力智能化，打造细分龙头-220327

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事件公司发布业绩快报，公司2021年营业收入15.9亿元，同比增长26.2%；归母净利润为1.86亿元，同比增长20.1%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长19.5%；ROE为15.2%，同比增长1.06pct。

公司预增公告，一季度实现归母净利润2056-2193万元，同比增长50%-60%；扣非归母净利润1314-1419万元，同比增长25%-35%。

投资要点▌“碳中和”下，欧式起重机优势显现公司的欧式起重机具备自重轻、设备净高度小、工作范围大、维护少等特点。

公司起重机采用模块化设计和品牌关键部件，使得起重机无故障工作时间大幅提升、易损件更换周期增加，大幅降低起重机整体运行和维护成本。

另一方面，公司根据客户需求提供最优的解决方案，相比于传统的苏式起重机，在相同起重量、相同跨度和相同工作级别情况下，欧式起重机能耗降低30%以上。

在“碳中和”背景下，下游客户更注重节能和产品品质，欧式起重机优势显现。

起重机市场需求与下游制造业资本开资息息相关，可预期的财政及货币政策发力将加快制造业景气复苏向上拐点到来。

公司作为国产高端起重机龙头，在我国制造业产业升级背景下将保持高端市场持续的份额提升和进口替代趋势。

▌重视研发发力智能化，打造物料搬运小巨人公司整体定位为全球物料搬运行业的领先者，着力打造法兰泰克欧式起重机品牌、诺威电动葫芦品牌、国电大力起重机品牌、Voithcrane起重机品牌。

公司内生外延围绕物料搬运领域，2021年物料搬运设备及服务业务收入占比达83%，各产品线形成显著的协同效应。

另外，公司近年持续加大研发投入力度，向上打造自动化智能化起重机市场，近三年前三季度研发费用率分别为2.11%/4.16%/5.07%，保持提升态势。

在研发创新的驱动下，公司高端自动化起重机实现酿酒等新细分领域的突破。

随着细分行业的深耕和挖掘以及公司研发投入的加大，公司有望持续领跑行业。

▌盈利预测预测公司2022-2023年收入分别为19.6、23.9亿元，净利润分别为2.39、3.07亿元，当前股价对应PE分别为10、8倍，考虑到公司在物料搬运领域欧式起重机产品的龙头地位，首次覆盖，给予“推荐”评级。

▌风险提示原材料价格上涨导致利润下降的风险；宏观周期带来的市场波动风险；开拓国际业务带来的汇率风险；新产品投向市场进度不及预期等。