开源证券-昊海生科-688366-公司首次覆盖报告：国内眼科耗材龙头，医美业务冉冉新星-220327

《开源证券-昊海生科-688366-公司首次覆盖报告：国内眼科耗材龙头，医美业务冉冉新星-220327（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-昊海生科-688366-公司首次覆盖报告：国内眼科耗材龙头，医美业务冉冉新星-220327（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

国内眼科耗材龙头，积极布局医美高增长赛道公司是国内首家“H+科创板”生物医药上市公司，以眼科为主导，以医用透明质酸钠/玻璃酸钠、医用几丁糖为核心，通过技术创新与并购布局眼科、医美、骨科、防粘连及止血等四大领域。

2020年公司受新冠疫情及医保降价等负面影响业绩有所下滑，2021年公司已快速从疫情影响中恢复，基本已恢复至疫情前状态。

预计2021-2023年公司实现收入17.45/25.05/30.06亿元，归母净利润为3.99/5.3/6.61亿元，对应EPS分别为2.27/3.02/3.76元/股，当前股价对应PE分别为41.4、31.2、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。

眼科市场较为广阔，人工晶体增长性可期2015年以来，公司围绕白内障手术的核心耗材人工晶状体产品，在全球范围内进行了从上游原材料生产企业到专业化研发、生产和销售人工晶状体企业的收购整合。

公司生产和销售的人工晶状体产品涵盖了从PMMA硬性人工晶状体到高端可折叠人工晶状体的全系列产品，并具备多焦点等创新型高端人工晶状体的研发基础；旗下的依镜PRL为1,800度以上超高度近视患者的唯一选择，具有高度稀缺性。

2022年1月提出的《“十四五”全国眼健康规划》提出到2025年全国CSR达到3500以上，在政策的支持下预计行业将迎来进一步发展。

医美市场前景较好，公司医美板块已形成丰富的产品矩阵公司的医美板块覆盖玻尿酸、肉毒素、射频及激光设备四大品类的医美产品布局，贯通医疗美容、生活美容以及家用美容三大应用场景。

公司自主研发掌握了单相交联、低温二次交联、线性无颗粒化交联以及有机交联等交联工艺，成为国产玻尿酸产品的领导品牌。

公司的“海薇”、“姣兰”两款玻尿酸产品已得到市场广泛的认可，第三代玻尿酸产品“海魅”也于2020年8月正式上市销售，玻尿酸已形成差异化产品矩阵。

2021年2月开始，公司与欧华美科和美国Eirion达成股权投资和产品许可协议，开始布局光电类医美产品及肉毒素产品，医美板块预计将迎来快速发展。

风险提示：研发进度不及预期的风险；白内障手术CSR增速不及预期的风险；眼科耗材集中采购导致大幅降价的风险；医美产品销售不及预期的风险。