国海证券-中美利差压缩，对债市有什么影响？-220327

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投资要点：截止3月25日，10年期美债利率已上行至2.48%，同期中美10年期国债利差压缩至32BP，为2011年以来的最低值。

当前如此低的中美利差，会对中国央行的货币决策、乃至债市带来什么影响？从（1）货物贸易（2）服务贸易（3）跨境资本流动三个角度分析出发，当前中美利差压缩至历史低值，显然推升了人民币汇率贬值预期。

出于防范汇率与跨境资金流动风险的角度，我们认为：中期内央行很难再进行降息，但可能会降准。

这也是央行在美联储加息周期中，托底经济的惯性操作。

对于债市而言，即使有降准，当前短端流动性继续宽松的空间不足、压缩期限利差的空间不足。

在此背景下，长债的配置价值一般，不太可能重新走出2018年9至11月的“债牛”行情，下阶段长债的风险将大于机会。

风险提示：“新冠”疫情超预期、美联储货币政策超预期、流动性风险、历史数据无法预测未来走势，相关资料仅供参考。