国金证券-力量钻石-301071-培育+工业钻双驱动，1Q22净利预增100%+-220327

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业绩简评公司3.27公告1Q22归母净利同增0.93~1.03亿元，同增127.89%-152.40%；扣非归母净利0.9~1.0亿元、同增128.71%-154.12%。

业绩继续高速增长主要为高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；工业金刚石产品市场需求旺盛，供给紧张，价格较去年同期明显增长；公司募投项目陆续投产，产量快速增长。

我们认为单纯靠压机数量提升22Q1业绩已有同比100%+增长，推算22Q1培育钻结构性涨价较上一年有所收窄（20年克拉数以3克拉以下为主，21年以4~6克拉为主，结构性涨价较为明显）。

经营分析回顾21年培育钻业务，营收1.97亿元、同增428%，推算销量同增150%+、均价上涨100%；进一步拆分均价上涨原因主要有1）同品级毛钻报价上涨；2）技术进步、新增新型压机良品率更高等因素带动高品级钻石占比提升、实现结构性涨价。

展望22年，年底公司规划压机数量增加至1000台，预计月均装机量在35台左右、较20年月均装机量20台有快速提升；预计新增压机均投入培育钻生产。

培育钻价格预计更多获益于结构性涨价、当前仍处于供不应求、预计同品级报价水平仍较为坚挺。

培育钻涨价有望带动工业钻涨价。

公司计划向不超过35名对象定增1207万股股份、占总股本比重20%，募集不超40亿元用于培育钻石智能工厂（20.6亿元，其中设备购置1.6亿元、预计压机数量不超1600台）、力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16亿元，其中设备购置13.7亿元、预计压机数量不超1370台）、补充流动资金（2.1亿元）、科技中心（1.3亿元）。

预计通过该定增项目未来三年公司产能新增不超3000台压机，月均装机速度提升至80+台。

投资建议公司把握培育钻行业机遇，装机速度持续提升，抢占行业红利，利用上市公司融资优势定增进一步扩产、夯实竞争力。

预计22~24年公司EPS分别为8.11/12.56/16.38元，对应22年PE35倍，维持“买入”评级。

风险提示募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。