申港证券-环保行业研究周报：焚烧空间分食尽，能源业务求出新-220327

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每周一谈：发改委印发《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右；研究制定可再生能源消纳增量激励政策，推广绿色电力证书交易，加强可再生能源电力消纳保障。

同时强调“十四五”期间应“稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电”。

为垃圾焚烧发电未来的发展定下了温和的基调。

十三五期间发展迅速，垃圾焚烧处理能力及占比快速提升。

垃圾焚烧处理能力过去十年间复合增长率超24%。

2019年，城市生活垃圾焚烧处理能力占城市总生活垃圾处理能力比例首次超过50%。

十四五规划设定发展目标。

2021年5月，发改委、住建部联合印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，要求，到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。

2020年，我国城镇焚烧处理能力合计为66.2万吨/日，距离80万吨/日的目标有13.8万吨/日的提升空间。

焚烧企业项目进入大规模投产阶段，增量空间几已分食殆尽。

从焚烧龙头的项目储备情况来看，“十四五”期间的市场空间几已瓜分殆尽。

2021年A股港股主要焚烧企业的新增、在建、筹建垃圾焚烧产能达9.9万吨/日，占“十四五”13.8万吨/日规划空间的近72%。

未来1-2年的大规模投产期，产能储备将是拉动焚烧任务增长的主要驱动。

投产期过后，焚烧市场将逐步进入存量并购与运营提升阶段。

焚烧企业尝试开拓新业务布局，新能源成为关注新方向。

在外部市场空间逐步饱和的情况下，各大焚烧企业纷纷寻求新业务布局。

新能源相关领域如动力电池回收、储能、氢能开发利用成为部分焚烧企业关注的选项。

投资策略：垃圾焚烧领域建议关注近期项目储备充足的龙头企业，如伟明环保，旺能环境。

风险提示：政策推进不及预期，项目发展不及预期等。

行情回顾：上周申万环保板块涨跌幅-1.55%，在申万一级行业中排名20/31。

子版块全面下跌，水务及水治理、环保设备、大气治理、综合环境治理、固废治理五个申万III级板块跌幅为-0.94%，-1.13%，-1.17%，-1.5%，-2.6%。

具体个股方面，仕净科技（11.15%）、祥龙电业（8.77%）、久吾高科（7.97%）涨幅靠前；高能环境（-6.67%）、倍杰特（-6.88%）、京蓝科技（-7.56%）跌幅较大。