远东资信-2021年上半年休闲服务业债券市场运行解读：发行规模与结构明显变化、存量市场主体信用风险偏低-210729

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2021年上半年，申万休闲服务业企业累计发行债券352.97亿元，同比下降62.23%，且发行主力券种从上年同期以短融为主转变为以一般中票为主，原因主要与新冠肺炎疫情及其防控政策变化有关，也与融资环境边际收紧等有关。

休闲服务业债券发行市场规模虽小，但整体信用风险相对其他行业偏低、信用利差居中，对于风险保守型投资者投资选券具有参考意义。

2016年以来，历年上半年休闲服务业发债企业主体评级分布稳定以AA（含）以上高等级为主，且高等级主体数量占比变化以提升为主。

其中，2021年上半年对比2020年同期，低于AA的发债企业未再出现，或受信用评级监管趋严、融资状况边际收紧等环境影响。

从截至2021年6月底存量休闲服务业债券有评级数据的63家企业的主体评级及展望来看，60家企业主体评级BBB+到AAA不等，均展望稳定；3家企业主体评级分别为AA、A、BBB，展望均为负面，表明发债企业信用质量总体上保持稳定。

本文重点针对低等级、展望负面企业状况展开介绍。

从影响休闲服务业债券市场发展和发行人信用状况变化的外部环境来看，本文重点关注到：全球整体疫情依然严峻，国内疫情防控局势整体稳定；国内旅游业持续复苏；政策赋能旅游业高质量发展等因素。