财通证券-新型烟草行业周观察：国内头部代工企业助力，日烟Logic多款产品获PMTA-220326

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核心观点板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅2.47%，分别跑赢沪深300指数、中证500指数4.61pct、3.48pct。

个股方面，本周顺灏股份、金城医药、润都股份涨幅居前，分别上涨14.84%、11.45%、7.81%；雾芯科技、比亚迪电子、亿纬锂能分别下跌17.99%、10.10%、7.37%。

周关注点：日烟旗下Logic烟草口味产品获FDA授权，成为继Vuse后第二家获得PMTA的电子烟品牌。

3月24日，日本烟草国际（JTI）旗下电子烟品牌Logic的多款产品获得PMTA授权，包括LogicVapeleaf、LogicPower、LogicPro等，成为继Vuse后第二家获得美国FDA的PMTA许可的电子烟品牌。

Logic早在2019年8月19日便提交了LogicPro、Logicpower和VapEleaf产品的烟草、薄荷醇及多个水果口味的PMTA申请，目前除烟草口味通过PMTA外，水果口味产品已收到MDO、薄荷醇口味仍在审核中。

2021年10月，FDA首次发放电子烟PMTA许可，批准RJReynolds（RJR）VaporCompany的VuseSolo设备和两个烟草味烟弹在美销售。

FDA近期也表态将加快审核进度。

思摩尔国际与合元集团或助力Logic通过PMTA审核。

日本烟草（JTI）的Logic电子烟产品由中国两家电子烟生产企业思摩尔国际和合元集团研发和生产，此次获得PMTA与品牌合作的国内电子烟代工企业的助力有着密切联系。

两家企业在软硬件、质量体系和人员素质等方面行业领先，2020年1月美国FDA的审核机构曾赴现场实地考察，对两家企业的生产流程和品质管控体系进行了全面深入稽核并给予正面评价。

受疫情影响，为Logic颁发PMTA前FDA的验厂团队未再进行实地考察，也间接代表经过20年初的实地考察后，思摩尔国际及合元两家企业已获得了FDA的质量管理认可。

投资建议：率先通过PMTA的头部品牌与核心供应链企业有望优先受益行业发展红利。

Logic成为继Vuse之后第二个通过PMTA审核的电子烟品牌，有助于品牌在美国电子烟市场份额的提升，品牌的核心代工企业亦有望充分受益于客户需求增长。

我国即将于5月1日正式实施的电子烟《管理办法》鼓励电子烟制造企业的出口业务发展，未来工艺技术、生产规模、质量管理等综合优势突出的企业有望充分受益于全球电子烟市场的发展。

建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。