国金证券-主要消费产业行业研究：整体仍处底部区域，农林牧渔逆势普涨-220327

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投资建议多重利空叠加，市场仍处底部区域。

年初至今中美货币政策反向、俄乌地缘政治事件爆发、3月起新冠疫情反复等多重利空齐聚。

从A股全市场的风险溢价来看，已接近2018年底贸易战和2020年初疫情爆发期间的水平，处于过去7年来87%的百分位。

因此A股整体显然已经处于底部区域，权益资产的性价比凸显。

疫情压制消费，后续修复依然可期。

外部市场冲击、资金流动更多带来估值面扰动，疫情反复则对消费企业基本面有实质影响。

无论是杀估值还是杀业绩，只要公司长期逻辑没有改变，短期的危机也是买入机会。

复盘18、20年A股风险溢价由阶段性高点回归到历史均值的过程，线性外推则本轮市场波动可能在2022年三季度完成修复。

大消费各行业多能实现与市场整体同步上涨，其中食品饮料、家用电器行业或能实现超越大盘的上涨。

通胀预期发酵，农林牧渔板块普涨。

今年以来玉米、大豆、小麦、水稻等农产品价格普涨，价格突破近10年高点。

我国部分粮食较为依赖外部市场，面对俄乌地缘冲突、美国通货膨胀、美洲干旱气候等冲击，22年粮食价格或维持高位。

建议关注种植链、因饲料成本上行加速产能去化的猪周期。

行情回顾涨跌幅：大消费一级行业整体跌多涨少，仍处于筑底阶段。

农林牧渔（3.9%）、美容护理（1.6%）、纺织服饰（1.0%）板块涨幅居前，食品饮料（-3.5%）、社会服务（-2.6%）、家用电器（-2.5%）板块跌幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1342.0亿元，周环比下降15.4%，占A股整体日均成交额的14.1%。

资金流动A股流动性跟踪：资金流出收窄。

股权融资-297.6亿元；股东减持-106.2亿元；新发基金+54.5亿元；融资资金+45.4亿元；陆港通资金-154.3亿元。

主力资金流动：各行业均呈现净流出状态，食品饮料、传媒、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。

北大荒（农林牧渔）、正邦科技（农林牧渔）、贵州茅台（食品饮料）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：各行业北向资金净流出显著减少，仅食品饮料依然净流出48.3亿元。

新希望（农林牧渔）、苏泊尔（家用电器）、珀莱雅（美容护理，）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周食品饮料、休闲服务、纺织服装行业南向资金净流出居前。

李宁（纺织服饰）、申洲国际（纺织服饰）、阅文集团（传媒）南向资金净流入金额居前交易动态市场情绪：融资交易占比6.73%（上周6.59%）；卖方推荐指数145.2，维持高位；沪市换手率0.9%（上周0.8%），深市换手率2.1%（上周2.1%）。

热点题材：生物育种、饲料、猪产业、鸡产业、预制菜。

风险提示疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。