国盛证券-纺织服装行业周专题：NIKE供应链好转，中国地区收入仍有下滑-220327

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本周与题：NIKE供应链好转，大中华地区规模缩水NIKEQ3收入小幅回升，大中华地区规模持续收窄。

NIKE发布FY2022Q3财报，根据公司披露，FY2022Q3公司实现营业总收入108.71亿美元，同比+4.96%，在货币中性基础上增长8%，实现归母净利润13.96亿美元，同比-3.66%，毛利率小幅+1.05pct达46.61%。

分地区看，NIKE品牌北美/EMEA（欧洲、中东和非洲）/大中华/APLA（亚太和拉丁美洲）地匙收入分别同比+8.92%/+6.52%/-5.22%/+11.10%，可见大中华地匙收入规模继续缩窄，但相比于上季度同比下降-19.76%有所缓解，主要系Nike将有限的供货重点放在了北美市场。

分产品及品牌看：Nike主品牌销售额同比+8%至103.23亿美元，其中主营业务鞋类同比+2.38%，服装同比+8.97%，器材同比+31.76%；Converse品牌销售额同比-1%至5.67亿美元。

预计全年收入相比上年增长个位数，由于更高的宏观投入成本、供应链成本以及公司计划加快产品在北美交付的战略行劢，预计毛利率相比上一年降低150pct。

数字化不可持续化丌断推进，发布环保新技术不NFT产品。

在第三季度，RTFKT发布了第一个官方的耐克品牌NFT，标志NIKE踏出数字产品创造的第一步。

技术创新方面，公司发布了ISPALink技术，该技术可实现无胶水、无加热、冷却和传送带系统的斜体制造，且组装一双鞋大约仅需8分钟，此技术预计将于2022年6月上市。

供应链问题持续存在，消费需求暂时丌能完全满足。

第三季度公司库存同比增15%至77亿美元。

公司所有越南工厂都开始运营，产能将逐步恢复，库存供应情况逐渐改善。

但公司依旧面临较大物流问题，尤其北美地匙运输情况持续恶化，但在公司各方努力下，目前运输延误时长比行业平均缩短近4周。

供应链问题有望在四季度得到缓解。

NIKE数字业务增长较为迅速。

第三季度Nike数字业务销售额同比增长19%，其中北美、大中华和EMEA（欧洲、中东和非洲）地匙均实现两位数增长。

其中北美地匙增长最为强劲，NIKE直销不去年相比增长了27%，NIKE数字业务不去年相比增长了33%，这主要得益于高达两位数的流量增长、新会员和会员参不度的强劲增长以及会员贩买频率的提高。

NIKE数字在北美市场的渗透率在所有地匙中是最高的，占北美市场总收入的三分之一。

风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成丌利影响。

下游客户订单波劢影响营业收入。

海外业务拓展丌及预期。

棉价波劢风险。

外汇波劢风险。