光大证券-策略周专题（2022年3月第4期）：哪些行业有望受益于中美关系缓和？-220327

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中美经贸关系或将迎来缓和近期，中美经贸关系出现了缓和迹象。

3月23日，美国贸易代表办公室宣布将恢复对部分中国进口商品的税收豁免，共涉及此前549项待定商品中的352项。

去年10月之后，中美经贸关系基本未有新进展，未来中美经贸关系或将迎来阶段性缓和。

从近期美国恢复部分中国商品税收豁免、拜登政府经贸政策方向，及当前美国所面临的各种经济问题上看，中美经贸关系有可能迎来一定程度的缓和，短期内或也将能够看到部分此前加征关税的取消或调整。

经贸关系缓和对市场有何影响？2018年中美贸易摩擦加剧以来，出现过两次阶段性的缓和，在这期间，股市整体表现较好。

在中美经贸关系缓和的这两段时间里，股市整体呈现震荡上行的趋势，上证指数分别上涨了12.8%及10.3%。

而股市的良好表现主要与风险偏好的上行及相关出口企业盈利的改善有关。

此外，中美经贸关系缓和对于股市短期表现具有明显提振作用。

通过对中美经贸关系缓和后股市的表现进行回顾，我们发现，在大多数情况下，上证指数在中美经贸关系缓和后的两周里均会出现上涨。

而这主要与市场风险偏好在短期内得到提振有关。

哪些行业有望从中受益？本次纳入排除清单的352项商品所属行业有望率先受益。

美国3月23日公布的商品关税豁免清单共涉及约600亿美元商品，这些商品主要属于电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工和纺织服饰行业。

此前549项商品清单中未被批准的197项商品所属行业也有望逐步受益。

本次未被批准的197项商品仍是美方较为迫切需要进行减免关税的商品，未来这批商品也有望获得关税减免。

具体而言，这些商品主要涉及轻工制造、机械设备、基础化工、电力设备等行业。

如果中美经贸关系持续缓和，未纳入排除清单商品所属行业也将受益，但科技行业的竞争短期或不会出现显著缓解。

考虑到当前美国国内的通胀压力，其对中国产品的需求要高于往常，因而不排除未纳入549项关税排除清单的商品也会逐步降低甚至消除关税。

这些商品主要涉及机械设备、纺织服装、轻工制造等行业。

积极把握超跌反弹的机会，配置方向以“稳”为主积极把握近期超跌反弹的机会。

3月16日刘鹤副总理主持国务院金融委会议，对近期资本市场关注的重要问题进行了回应。

在本次会议打消前期市场担忧的风险因素之后，前期积累的宏观及微观层面的积极因素将有望逐渐主导市场上行。

行业配置方面，关注受益于此次352项商品关税排除清单较多的电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工和纺织服饰等行业。

此外，稳增长及消费也是当前值得关注的两条主线。

稳增长方面，考虑到今年财政支出的扩张及稳经济的诉求，稳增长方向的建材、房地产、银行有望受益；消费方面，今年消费有望得到恢复，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治，线下消费需求有望恢复，建议关注白酒、医药、家电、航空、机场等行业。

风险分析：经济增长大幅不及预期；中美关系恶化。